中大印刷(055)是一隻小型印刷股,但屬於一隻踏實的工業股,其業務基本上跟隨其他消費品工業股而起跌,但相對而言,中大印刷的穩定性較高。
截至今年9月止半年,中大印刷盈利5275萬元,較上年度同期增長3.6%,每股盈利16仙,中期息每股2.8仙,增加3.7%。
期內營業額增長17%,由於紙價及直接人工上升,使毛利率由34.4%降至31.3%,毛利額只增6.6%,分銷成本增加11.3%,而佔營業額的比重已由4.2%微降至4%,行政費用增加9%,佔營業額比重由8.6%降至8%。
中大印刷的印刷業務較為全面性,除包裝紙盒、禮盒、說明書及手挽袋外,其印刷材料包括紙張、膠料、聚酯纖維及金屬片等。廠房設於中國,銷售以香港為主(最終可能回輸至中國),佔營業額71%,其他包括中國內地及歐美,期內除美國銷售減少14%外,其餘市場均有增長。
雖然短期經濟情況並不明朗,中大印刷預期復甦期將會延長,而期內已增購一台六色柯式印刷機、兩台啤機及廠房基建設施,投資2600萬元,並預算再增加投資2500萬元,以維持於行業地位,就中大印刷的穩健手法看,相信前景仍然看好,不會單純為維持行業地位而增加投資。
去年受911事件的影響,幾乎所有工業股都受到程度上的影響,中大印刷亦難例外,去年亦受到稅務問題而產生特殊支出,因而業績較上年減少23%,不計稅務的影響,實際只是減少15%,而營業額則減少12%,但股息仍微升1.1%。
過去數年,中大印刷業績雖曾反覆,但股息持續增加,是派息率較低以及財政穩健所支持。
估計全年每股盈利約24仙,派息9仙,股價1.21元,預期PE只有5倍,息率約7.4厘,具投資價值。
中大印刷條件雖遜於鴻興印刷(450),但PE低一半,息率高30%,不過基金看好鴻興,使股價上升而成交轉活(現已轉靜),近期已察覺若干基金在緩緩吸納中大印刷,值得繼續留意,PE每升1倍,股價升幅約為20%,可看好中線。
齊明