港股近兩年異常波動，投資者要在股市賺錢，的確有一定的難度。霸菱資產管理（亞洲）董事司徒蓮玉坦言：「投資者現在很矛盾，既想賺取高回報，又害怕面對風險，態度非常審慎。」因此，她估計明年上半年債券基金仍有一定市場需求，尤其是高收益債券。 記者：高淑嫻
司徒蓮玉表示，環球經濟暫時仍然不明朗，前景要視乎美國經濟復甦的速度而定。她相信在美國經濟顯著復甦之前，股市將會較為波動。
觀乎近期股市往往上升不久便出現回吐壓力，可見投資者暫時只願進行短線投資。司徒蓮玉直言，現時向本地投資者推介股票基金，會遇到相當大的困難，因為投資者對本地經濟前景不感樂觀，又擔心隨時失業，所以「現在根本無人肯買股票基金」。
由於投資者不肯承擔股票風險，司徒蓮玉相信債券基金在明年上半年仍有一定需求，尤其是投資於歐洲政府債券、企業債券及新興市場債券等高收益債券的基金，這些債券提供的回報普遍高於美國政府債券。
她說：「高息債券平均提供7%至8%回報，是在股票和債券之間最好的選擇。若經濟復甦，債券價格會上升，若經濟不復甦，投資者亦可賺取8%息率回報，機會是一半一半。」
司徒蓮玉進一步解釋：「歐洲的經濟周期一般較美國緩慢，加上失業率偏高、通脹水平偏低，為歐洲提供了減息的條件和壓力。歐洲央行若進一步減息，歐洲政府債券在明年可望出現超過10%的回報，但這當然還要視乎息口走勢而定。霸菱也有意在明年上半年引入一隻歐洲債券基金產品，向本地投資者推介。」
至於企業債券方面，她指出，安然事件令投資者對企業債券信心失，出現拋售現象，但隨着風波逐漸平息，企業債券亦回到非常吸引的水平。若配合美國經濟復甦，沒有出現雙底衰退，企業償債能力提升，企業債券的價值將會增加。
高息債券當然存在一定的賴債風險（defaultrisk），不過，司徒蓮玉認為，賴債風險已經處於歷史性的高水平，並且有下跌迹象，而基金經理亦一定會分散風險，1隻債券基金平均投資於50至60款不同級別及種類的債券，以防止整個基金的表現被個別債券表現拖垮。