本欄上周談及「監管資本」（RegulatoryCapital）對市場發展的重要性，剛巧便有一個活生生的例子可說明。
市場普遍認為公司跑到美國上市，是晉身國際市場的好機會，身價與地位亦會提高，殊不知美國市場也有其煩惱，上周紐約交易所向政府表示，若美國政府繼續要求企業符合各種嚴苛的上市新規定，勢必危害美國股市的健康發展。除了近期有歐、日大企業放棄到美國股市掛牌外，紐約交易所亦預期，未來會有更多海外企業進行「遷冊」，從美國轉到其他市場上市，而最受惠的市場將是倫敦。
美國證券交易所面對的問題，便正是「監管資本」的問題。一個監管嚴密的現代化市場，並非必然受投資者歡迎，因為「監管資本」最終會轉嫁到投資者身上，即會影響回報，任何懂得投資學的人都知道，所有投資活動，其實都是如何平衡風險與回報的遊戲，美國股市亦不能例外。
美國市場自「安然事件」後，股市爆發帳目信心危機，政府推出多種新例以挽回公眾信心，但只要有些常識，都能判斷不少新例其實不合邏輯，過份嚴苛，大大提升「監管資本」，自然嚇怕證券業及投資者，有理由相信，嚴苛的法例是政治考慮多於實際考慮的結果，對美股市場的發展所造成的傷害，是重大而深遠的。
市場之間存在競爭，美國政府不能任由資金跑往倫敦，監管當局要思考的是，為甚麼倫敦毋須付出與美國一樣高昂的監管資本？道理其實簡單不過，因為詐騙與偽帳的原因不完全是制度的缺憾，監管水平與業界操守亦是重要原因，傾向於事事與美國接軌的香港監管者，對此事值得深思。
（本欄逢周一刊出）
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