很多長者或懂得投資的人士，他們早已在五年前或更早時間便已成功賺得數以百萬計的投資回報。他們成功的途徑包括投資置業、吸納股票、持有的士牌照、購置鑽石或黃金……等。更為出眾的人士，即那些通過投資賺取過千萬身家以上者，他們更明白借錢投資的重要性──利用銀行借貸，以三成首期購買房地產或的士牌照，財富增長之快，真是羨煞旁人。
這些投資心得其實很簡單，因為過去的香港處於一個通脹的投資環境，而通脹的特點是資產價值會不斷上升，現金的價值則相對下跌。最明顯的高通脹例子便是公公婆婆所常說的故事──當年日軍侵佔香港的時期，現鈔的價值是完全無保障的，今天可以用一袋現鈔換回一袋米，但下一個月則需要兩袋現鈔才能換到一袋米；也就是說，現金是不能保值的。通脹時間愈長，現金的價值便愈低，手持大量現金是最不理智的投資方法；相反，若手上持有資產愈多，時間長了，價值便會愈高。所以，為了要持有更多資產，最理想的辦法便是大舉借貸，目的是令自己名下的資產倍增，在通脹環境下便可鶴立雞群地跑贏大市。
真沒想到，過去絕大部份時間身處於通脹環境的香港，至今天為止已經歷了數個截然相反的通縮年頭（見附圖/表）。我們過去賴以成功的投資心得，在新環境下已完全行不通。要在通縮環境下投資，其實一點也不困難，因為它的概念就是前者的相反。
在通縮的情況下，資產價格會不斷下跌，而現金的價值則會不斷攀升，所以，只要減持手上的資產，我們便不會成為通縮下的輸家。雖然，在個別情況下，我們仍需要持有某些資產，但要減低資產下跌的影響，借貸投資的行為則必須停止，因為借錢就等同放棄現金，捨棄一些具升值能力的現金，這些行為是多麼的愚笨！
不少人都不約而同地質疑，銀行存款的利息那麼低，若持有大量現金而不用作投資，沒有利息滾存，在不停地使用或應付日常開支下，本金豈不是會被蠶食而變得愈來愈少？
事實上，現金亦有其額外升值能力的方法，因為對抗通縮的「現金」定義，除了手持的現金外，優良的債券亦屬現金。若預計未來的日子仍為通縮的年代，更為進取的通縮投資方法，便是通過債券或票據的處理，進一步提升現金的升值能力。至於如何具體利用這類投資工具，請留意每逢周一本欄日後的專題。
投資名句：“Cashiskingthesedays”
陳鳳翔
中國工商銀行（亞洲）財資部主管
香港財資市場公會常務秘書