中銀香港（2388，總市值882.83億元）上周五尾市搶上8.65元，「配合」本周一成為恒生指數成份股。3日下來，股價再度潛水，昨收8.35元，成為恒指新貴後下跌3.5%。
■02年度（12月年結）上半年，中銀純利34.18億元，下降19%。利息收入淨額68.91億元，減11%，非利息收入20.10億元，降幅相同，呆壞帳準備17.66億元，減4.5%。半年業績符市場預期。
■中銀7月招股，預測02年度盈利不少於62.8億元，每股0.594元。招股時預計可收回70億元不良資產，料無困難，甚至追回數額可能較預計為高，招股盈利預測將可兌現。現價計，02年PE14.1倍。
證券商對中銀的盈利預測傾向樂觀，02年度綜合平均預測盈利63.73億元（較中銀本身預測高出1.3%）；03年度增長14.2%至72.76億元，PE降至12.1倍；04年度再增長15.5%，PE再降至10.1倍（MultexGlobalEstimates統計資料）。
■中銀6月底每股資產帳面值5.07元，股價是帳面值的1.65倍；滙豐（005）是1.86倍，恒生（011）是3.63倍。
■中銀上市時預期會減少10至12間分行，由上市至今，已關閉23間，相信明年會再關閉一二十間。加速關閉分行對受薪階級是壞消息，但中銀盈利增長可藉此增加一兩個百分點。3年後，分行節省開支之數每年料達2.50億元，相等於02年度預測盈利的4%。
■中銀大股東中國銀行是首家向國內監管部門申請QFII業務資格的銀行，對中銀作用不大。中銀透過國內關係發展人民幣業務作用較實際，對未來增長有裨益。
■03年度，上市足1年，估計每股派息0.44元，股息率5.3厘，遠遠高於銀行存款利率。
●分析宜以03年度數據為基礎。中銀03年度預測PE12.1倍，中線吸引，股價不會長期低於8.50元的招股價水平。明年PE以14倍計，目標價9.70元。
何車