上回講到電訊股在11月表現不俗，4大重磅電訊股中國移動（941）、聯通（762）、和黃（013）及電盈（008）皆跑贏大市，當中以電盈升勢最為凌厲。
近期電盈的升幅，是受多項利好因素帶動，包括（1）美國大幅減息半厘，有助減低其利息成本；（2）出售新加坡的MobileOne股權，可套現約7千多萬美元；（3）裁員及員工重組行動；（4）近日政府推出托市（樓市）9招，有利其數碼港地產項目之收益。
昨日已講了美國減息半厘，雖可對負債龐大的電盈有一定幫助，但由於在其高達360億港元借貸中，約半數為固定利率之貸款，僅餘下約180億港元貸款會因利率下調而減低利息成本，估計利息成本下降，將令其2003年之盈利增加4至5%。至於出售新加坡的MobileOne股權，電盈雖可套現約7千多萬美元，但相對高達360億港元借貸，幫助極之輕微。
此外，近日政府推出的托市9招會否成功令樓市復甦，最終是否有助電盈的數碼港地產項目之收益，現在言之尚早。既然如此，近日推高電盈股價的主因，可能便是其裁員行動，或美其名員工重組行動。
翻查資料，香港電訊2000年報顯示，於2000年3月31日合併前，其僱員人數為13857人。在電盈2002年3月Presentation顯示，於2000年12月31日，其僱員人數為15431人；在2001年12月31日之僱員人數為14080人。此外，在電盈2002年11月Presentation顯示，於2002年6月僱員人數為13002人。
從上述數字可見，合併前香港電訊的僱員人數為13857人，合併後電盈的僱員人數增至15431人，即增加了1574人。香港電訊在合併前已有裁員壓力，在合併後僱員突然增加了，但盈利卻因合併帶來龐大利息支出，及盈動沒有很大之盈利貢獻，故合併後開支大增，裁員的壓力便更大了。
電盈的僱員人數在2000年12月為15431人，在2001年12月為14080人，在本年6月底為13002人。由此可見，電盈由2000年合併後至今年6月，其間的僱員人數由15431人減至13002人，即在這兩年內共裁減了2429人。
近年報章常報道電盈裁員消息，相信讀者亦曾聽聞，但早前之裁員行動與這次成立Cascade相比，真有點小巫見大巫了，主因是在過去兩年多次裁員，總共裁減了2千多個員工，而近日成立之Cascade，卻一次過吸納了3000名員工，是電盈近年較大之員工重組行動。
綜觀在2001年至2002年6月這18個月，電盈的員工成本大約佔總成本的58至60%，在2001年上半年之員工支出為2.9億美元，今年上半年則為2.82億美元，可見即使多次裁員，但在降低員工成本之效用卻不大。近期據聞用了新的員工「重組」策略，及更重要是新「屠夫」的手法可能極之不同，正如Cascade一次過吸納了3000人，較過往兩年總共裁減之員工人數還多。
相信近日電盈股價上升，可能是機構投資者預期在員工成本大幅下降，將令電盈來年盈利回升所致。需裁減這麼多人方可推高股價，筆者向來思想守舊，這股不願沾手。
譚紹興
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