點股壇:建滔不斷擴產利前景

點股壇:建滔不斷擴產利前景

建滔化工(148)雖曾因若干基金不滿收購電廠而沽售,但畢竟是實力股份,一輪沽售後,已有明顯回揚,基金的投資策略,只能影響短暫股價,未能左右基本條件。
截至9月止半年,建滔盈利2.01億元,較上年同期增長9%,每股盈利37.4仙,則減4%,是年初配售所攤薄,每股中期息4仙,增加14%。
期內營業額增長41%,而毛利率則由26.1%降至24.1%,主要產品覆銅面板銷售量增25%,雖然價格已趨向穩定,但仍較上年同期跌價約20%,使該產品毛利率由16.5%降至15.8%,銷售營業額只增9%,而分類盈利則降22%至1.72億元。
另一方面,印刷線路板則表現良好,該業務於今年1月收購,不宜與去年同期比較,而產品組合的改善以及廠房使用率超過90%,銷量較過去6個月增加20%,帶來盈利6060萬元,未扣撇除商譽720萬元及少數股東權益。
化工部門獲得理想進展,年初收購兩間甲醛廠,外銷增38%,甲醛售價顯著上升,獲分類業績4447萬元,增長280%。
其他收支,包括配售屬下建滔銅箔股份,使權益攤薄,視作虧損2118萬元,而出售投資獲利3000萬元,可以抵銷。
年來建滔致力於垂直生產的改善,期內完成的環氧樹脂生產,大部份供自用,第一期玻璃絲廠於6月落成,產品已被盡用,而5萬噸化工碼頭即將完成,目前的計劃,是將紙板覆銅面板產能增25%,環氧樹脂增50%,甲醛增40%及雙氧水增產20%,亦動工興建第二期玻璃絲廠及第二條漂白木漿紙生產線。

未來毛利可望改善
儘管不斷擴展,平均廠房使用率已達90%,產能顯著增加,礙於電子市場疲弱及若干原料漲價影響毛利,覆銅面板業績跌,但化工產品及印刷線路板可以彌補,近期市場轉穩,而原料價已下調,相信未來毛利可改善。
建滔對未來銷售仍充滿信心,維持可觀增長,現價5.65元,預計PE7.4倍,建滔已成為全球最大覆銅面板廠商之一,依然可以看好,若經濟復甦,相信建滔表現特佳。
齊明