美股熊市已歷時超過兩年半，是30年代大蕭條以來最長的一次，去年911事件後，曾經嘗試擺脫熊市，在4個月內，納指反彈45%，但最後還是失敗，而且持續再跌9個月。在整個熊市過程，低位一次比一次低，每次反彈都成為投資者出貨的機會，故此熊市的陰影一日未清除，投資者總是預計會有更低點出現，缺乏入市信心，在這過程中，大量資金流往債券市場或一些防守性股票類別。
過去7個多星期，納指勁升33%，杜指亦升22%，很大可能已顯示熊市的結束。今次升市主要由科技股和電訊股帶動，納指明顯升破8月的前高位，在過去5個月買入科技股的投資者，已成為贏家，利潤可高達6成，這對看好的一方意義重大，有助信心的建立。
杜指和納指均在7月和10月出現今年的兩個低點，而且是一次比一次低，但較強勢的領導股如微軟和戴爾電腦，10月的一次低位，已比前低位略高，說明回吐壓力已被買盤所抵銷，形成所謂雙底的走勢，如今這些強勢股已創出近半年新高，初步呈現一浪高於一浪的升勢，這亦是熊市已經見底的另一標誌。
很多科技股累積升幅已超過5成，短期或會出現回吐，但只要不跌破前低位，每次回落周期反成為買入的良機。在過去兩年多的熊市中，造淡的勝算總是較高，現在熊市有迹象完結，在這新階段中，造好比造淡的贏面將更大。
港股緊貼美股的情況一直沒有改變，其中和黃（013）、長實（001）及中移動（941）近3年的走勢與納指的升跌大致一樣，而具防禦性的滙豐（005）則表現較好，近一年以橫行為主。恒指過去一年兩個高點在12000附近，兩個低位則在9000水平，中軸為10500，估計暫時仍在這通道內橫行。短期走勢方面，由於成交已有所改善，應有利於升勢持續。 （本欄逢周一刊出）
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梁從源