受惠於中期純利急升97%的刺激，葉氏化工（408）近日股價大幅上升。雖然集團經營狀況有很大改善，但由於股價累積升幅已大，預期PE已升至10倍以上，再追入的值博率較低。相對而言，近期上市的永成化工（850）估值較低，現價預期PE只有5倍，息率達4厘，值博空間較大。
永成主要從事製造塗料、混合溶劑及着色劑等產品，這些產品可用於多項工業產品之上，包括玩具、家具、家居設備及電器等。集團是東莞規模最大的油漆供應商，有超過700名客戶，可受惠於區內需求的增加。
基本因素方面，集團02年度營業額上升25%至1.98億，純利則上升46%至2870萬，旗下3項業務的表現如下，佔營業達81%的油漆和混合劑營業額上升30%，佔營業額12%的化工原料貿易營業額上升29%，佔6.8%的塑料着色劑銷售營業額則下跌14%。
自2000年起集團的營業額複合增長率為17%，純利複合增長率更達50%。受惠於集團嚴格控制成本及提升規模效益，毛利率由2000年的11.8%改善到02年的17.3%，邊際利潤更由8.8%提升到15.9%，比同業平均的10.5%為高，而且遠高於葉氏化工的6.6%。
集團對質素控制亦十分嚴格，旗下永成化工、東莞東成發及永成顏料已分別取得ISO9001及2000證書。除了控制品質外，集團亦擁有60名銷售人員於廣東市場建立穩固銷售網，並開始進軍華東市場。
除了核心業務外，永成最近與日本關西化工合組合營企業以分銷汽車修補油漆用的溶劑及相關產品，估計該項目純利可達2000萬，並會成為集團未來盈利原動力之一。
股價只要能守穩0.55元，應可重上0.65元，可以0.55元作止蝕。
鄧聲興
網址：