海域集團（1220，總市值3.71億元）昨日刊發通告，表示前日正式向聯交所申請，分拆附屬「海域化工」上市，股價昨日反應利好，未來上升潛力頗大。
■「海域化工」原名「僑立精細化工」，相信為分拆上市而改名，業務是產銷工業用的電鍍鹽，於兩年半前由主席葉劍波以4千餘萬元售予海域。海域化工01年度（12月年結）營業額1.5億元，大增68%，經營盈利2568萬元，急升48%，產品供不應求，今年擴產，完成後生產能力將大增1倍。海域01年度年報，形容海域化工為「未來數年的明星」。
■海域原本全資擁有海域化工，今年5月將10.2%權益以3500萬元售予13名獨立第3者，帶來盈利1908萬元，並已在02年度（12月年結）上半年度入帳。以此次售價計算，尚餘89.8%海域化工的估值，較海域的帳面成本高出1.68億元。海域分拆上市（由通告字裏行間看來，上市涉及新股與舊股），應不低於上述估值（否則先前購入10.2%的13名獨立第3者，並無「着數」），為海域明年上半年（假設上市期）帶來特殊利潤（或升值）至少1.68億元。
■02年度上半年，海域營業額6.18億元，大增36%。純利8652萬元，急升39%，每股盈利由1.69仙增至2.17仙。剔除出售海域化工10.2%所獲特殊利潤及調整其他特殊項目，上半年純利7226萬元，仍有16%增長。02年度全年盈利預測1.55億元，增37%，每股盈利由3.1仙增至3.9仙。現價9.3仙，往績PE3倍，預測僅2.4倍。不計出售10.2%海域化工盈利，PE亦不過2.7倍。
■03年度，預測盈利因分拆化工業務而大增至3.3億元，PE降至1.1倍。不計分拆盈利，PE亦不過2.3倍。
●海域的業務為產銷化工、鋁型材及不銹鋼產品，化工業務分拆後，其餘兩環節業務長遠亦有分拆潛力。平平的公司形象若能改善，股價有上升5成至1倍的可能。
何車