隨着中國入世，過往的保護政策已不能切合實際的營商環境，一些優惠更已逐漸取消。紅籌國企惟有透過提升競爭力，去維持市場優勢。
近期港股的升浪中，受惠的股份主要集中於藍籌股，而根據傳統智慧，下一輪的升勢應會集中於中資股及二三線股上。觀乎連日港股走勢，一些調整幅度較深的工業股已率先反彈，但中資股卻一直落後於大市，即使是QFII機制正式落實，亦都沒有為紅籌國企股帶來刺激。事實上，近年來即使有重大利好消息公布，游資也只會短暫地流進紅籌國企，該類股份的升勢始終難以持久。究其原因，實與近年中國積極開放市場以迎接加入世貿有關。
一直以來，國家為了扶持國企或紅籌公司成長，提供不少經營上的優惠，以助其發展。最明顯的莫過於稅務優惠及限制競爭者進入某些行業。亦因如此，過往紅籌及國企在受保護的環境下，即使盈利方面表現不大理想，也令市場資金對它們有一定的憧憬，支持其股價維持於一個較高的市盈率水平。
隨着中國入世，過往的保護政策已不切實際的營商環境，一些優惠更已逐漸取消。換句話說，這些企業過往的優勢已不復存在，惟有透過提升競爭力，去維持市場優勢，而當年國企改革正是開放市場下的「副產品」。但是在改革的過程中，必須經過調整的階段，而影響正反映於現時紅籌國企的股價之上。
簡單而言，當日不論A股、H股或紅籌股，因保護政策而產生的「概念溢價」已經不復存在。要吸引投資者長期持有，最終要視乎有關企業的基本因素。因此，即使QFII機制於下月1日正式落實，短期內也不會對本地的紅籌國企帶來正面影響。
現時A股市場運作有很多地方仍有待改善。舉例說，現時A股的公眾流通量比率實在不高，只有三成左右的股票由公眾持有，而約七成仍由國家所控制。所以，過往A股的升市，很大程度是借消息炒上炒落，以人為因素左右股價表現，股價未必能夠反映實際企業的營運狀況。所以，在QFII公布當日，國內股市不升反跌，其實正正反映出當國內股市要開放以面對世界之後，舊有的市場運作模式已不可為了。因此，在國內股市未全面進行改革之前，QFII只不過是名義上通車，但實際上外資仍會觀望市場一段時間。最低限度，外資公司要對國內企業有更深入的了解，才會願意投資。
另外，即使外資投資國內市場取得回報，亦不可立刻將款項滙出境外，這又引伸另一個問題。因為能夠成為QFII的，應是大型基金，這些基金時刻亦要面對客戶隨時贖回的要求。而上述的限制，亦是左右QFII參與國內投資的另一關鍵因素。
因此，投資者不宜胡亂入市。坦白說，中資股純炒概念的時代已經過去了。
陳永陸