【本報訊】政府推出孫九招穩定樓市措施，雖引來地產界人士一片認同之聲，但摩根士丹利昨日發表的報告指出，即使暫停土地供應一年，只相當於減少約1.2萬個單位供應，可是目前市場供應量仍處5年新高，故未來6至9個月樓價將下跌5%。同時，由於未來3年九龍市區每年的住宅落成量，較過去15年高，大摩估計區內的樓價及發展商的邊際利潤將受壓，而土地儲備集中在九龍市區的恒隆地產（101）最受影響。
大摩指出，政府凍結土地供應的政策，只暫時減少1.2萬個單位供應，但直至05年，住宅單位落成量平均每年仍維持2.7萬個，加上市場已落成但未推出的住宅單位高達2.45萬個，故目前的供應量仍是5年以來最高。因此，該行預期樓價在未來6至9個月仍有5%下跌空間，但若目前市場的吸納量能夠維持不變，則未來1年，市場存貨可減至約1.1萬個。
對於恒隆地產主席陳啟宗引以為傲的市區土地儲備，大摩則有不同觀點。該行指出，未來3年九龍區住宅單位落成量，每年將有1萬個，而過去15年年均落成量僅4800個，故在供應急增下，九龍區的樓價及發展商的邊際利潤將受壓。由於恒隆地產旗下發展中的樓盤，全部都在九龍區，而且都在未來3年落成，所以大摩料其受影響最大。
另一方面，該行又稱，雖然現時九龍與新界區的樓價仍有很大差距，但由於基建設施陸續施工，預計市區與新界區的樓價差距將逐步收窄，非九龍樓盤的邊際利潤更會跑贏九龍區樓盤。報告以將軍澳區為例，指該區樓價較長沙灣及大角嘴高（現時將軍澳以現樓為主，而長沙灣及大角嘴則較多樓花，故在樓價上有一定差距），由於恒基地產（012）及新鴻基地產（016）分別有90%及71%非九龍區樓盤在未來3年推出，故大摩認為，恒地及新地在未來3年較具優勢。