受到有傳言指滙控（005）收購美國消費信貸公司HouseholdInternational（HI）的計劃可能出現阻滯，滙控股價昨日一度下跌。無可否認，自滙控公布計劃收購HI後，不少證券行均調高其盈利預測，股價亦因而造好，如果今次交易真的出現問題，則滙控股價難免出現回吐壓力。
不過，就算今次交易真的如期落實，亦未必對滙控股價全無壓力。首先，今次交易模式是每持有1股HI可換取2.675股滙控股份，當中涉及發行12.68億股滙控新股。由於涉及換股行動，故將會引發市場進行套戥活動，即投資者會趁高沽出滙控、買入HI，待換股後把滙控空倉補回，在這個機制下，滙控股價短期上升空間將十分有限。
另外，今次發行的新股數目高達12.68億股，市值逾1000億港元，佔已擴大後股本13.38%。加上今次收購HI每股作價為30.09美元，比HI公布交易前收市價有溢價34%，更加會促使HI股東沽售手上滙控股份。
因此，就算交易落實亦有可能令滙控股價出現沽壓，在這個情況下，持有滙控的投資者可考慮為手上持有的股份作對沖。辦法有二，第一為買入滙控3月份認沽期權，第二為買入認沽證。
不過，現時3月份認沽期權的成交量十分少，似乎利用認沽證會方便一點。由於今次交易會在明年首季完成，故必須買入明年3月後到期的認沽證才可作對沖。現時市場上有4隻認沽證為明年4月後到期，分別為9578、9588、9609及9616。4隻輪的引伸波幅均大致為29%至30%，溢價亦差不多為10%左右，不過，9578的過往5日平均成交量則最高。但由於滙豐認沽證的引伸波幅較認購證為高，故用作對沖時必須考慮溢價的問題。
鄧聲興
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