中國聯通（762）收購九省市移動電話業務，不必於市場集資，收購代價只是48億元（人民幣．下同），但要承擔177億元債項，九省市以經營GSM制式為主，於今年起亦經營CDMA制式，9月底總客戶為1445萬戶，使聯通客戶突增37.6%。
九省市業務預期今年盈利4.6億元，相當於聯通以PE10.4倍收購，遠低於聯通的預期PE15倍，但由於收購價高出九省市業務資產25.5億元，分20年攤銷綜合商譽，每年負擔1.275億元，雖然收購PE較低，但若於今年初已完成收購，則半年聯通每股盈利只增3%，全年則增5%，市場對九省市業務明年的增長頗為樂觀，預期對明年聯通每股盈利增長8%。
聯通收購九省市業務，是有利於業績，美中不足的，是傳說中的售出傳呼機業務，則未能實現，據說設法使傳呼業轉虧為盈後，再作出售。
聯通正在致力發展CDMA業務中，今年目標客戶為400萬名，初時增長緩慢，5月則頗為理想，於10月底，已達296.5萬戶，較9月份增加30%，相信可以順利達致目標。
另一方面，GSM用戶為3709.2萬名，較9月份增加95.2萬名，8月及以前，每月用戶平均增長逾百萬名，因此，GSM客戶增長有下跌趨勢，至於傳呼客戶，則繼續下跌，只有1946.2萬名，長途電話通話量增長亦見放緩。
聯通的發展集中於CDMA，雖然近月表現頗為理想，但依賴補貼促銷，相信對業績有若干抑制作用，而GSM客戶，則有同集團內GSM客戶轉為CDMA客戶之象，CDMA的ARPU雖升，而GSM則跌，客戶內部轉投仍然有利，但非CDMA發展的理想途徑。
收購條件發表前，聯通急升至6.3元，其後急速回落，收購條件雖有利，亦非太突出，趁勢回吐，而10月份營業數據亦帶來壓力，更加速跌勢。
目前聯通因收購而帶來的利好作用，已在淡化，每月的營業數據的影響力更大，相信6.3元已是近期高位，短期內將在5元至6元之間反覆，電訊股只宜短炒，不宜看中線。
業務：於國內經營移動電話、長途電話及傳呼等業務，10月底GSM客戶3709.2萬戶、CDMA客戶296.5萬戶，正在收購九省市業務中。
財政：完成收購後，淨負債比率約30%。
總結：收購利好影響已反映，CDMA客戶的發展再度成為焦點，但擔心補貼促銷帶來不良影響，只宜低位炒。
齊明