今年第2季以來全球股市又再反覆回落，使到眾多傳統股票基金的表現都比較差，連帶退休金例如本港的強積金也都受累。在投資市場前景仍然十分不明朗之下，美國進一步減息，香港的銀行亦步亦趨，將活期存款利率降至象徵式的0.01厘，本港實際上步日本的後塵進入零利率時代，加上全球通縮的因素，如何讓手頭上的資金能夠保本兼增值，成為市民迫切面對的問題。
且看以下一項投資的回報如何：自1991年以來，某基金的升幅由2%至48%（以年率計）不等，全部錄得正增長。以截至11月8日的價格計，最近半年升幅達16.8%，年初至今由於市場波動的原因，仍升4.6%，過去3年的累積升幅則達52.7%，是同類基金中的表表者。自90年尾推出至今，基金的累積升幅為822%，平均每年增長率達20.6%……說到這裏，大家是否很有興趣知道這是甚麼投資呢？它就是目前本港唯一獲證監會認可的對沖基金——AHL多元化期貨基金。
其實一般投者雖不曾投資在對沖基金，但對這一類基金經理如索羅斯（G.Soros）等的大名應絕不陌生，一般人的印象是這些都是國際大鱷，殺人（散戶）不眨眼，發起威來甚至巴西政府、泰國政府和英倫銀行都不是他們的對手，只有香港政府最好彩，98年官鱷大戰一役，能夠借俄羅斯危機的外力，反把來犯的大鱷殺個落花流水。
不過這其實只是對沖基金的其中一個側面，正如一把好刀，在強盜手裏可以用來殺人越貨，但在和尚手上，則只有在齋廚中斬瓜切菜的份兒。事實上，對沖基金自1949年已在美國出現，由一位財經編輯AlfredJones創立，最基本的原理就是在買入一批升值潛力較佳的股票的同時，沽空另一批弱勢股，即使在牛市之中兩批股票都上升，後者的升幅都不及前者，因此對沖基金整體上可錄得正回報。反之亦然，在熊市之中，後者的跌幅 往往大過前者，基金同樣有正增長——這種策略被稱為「長短倉」策略，仍是目前對沖基金常用的策略之一。
當然AHL所用的策略又更進一步，涉及全球100個期貨市場的對沖活動，其買賣及平倉活動則由名為AHL的電腦程式來決定，不經人手，可免除人腦的主觀因素。至於AHL的名稱本身則來自3位設計者的英文名字縮寫。
自從科網股泡沫爆破以來，AHL繼續有出色的表現，例如00年升18.8%，01年也有同等升幅，可見在逆市之中如能細心發掘，一樣可找到表現出色的基金。
本港證監會在今年中已推出對沖基金指引，相信在不久的將來，會有更多認可的對沖基金面世，讓投資者有更多選擇。當然，投資者在入市前，還是應先徵詢投資顧問的專業意見，看看是否適合自己。
姚遷 泛德國際投資董事
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