在十一月初，恒指服務公司更改恒生指數成份股，把希慎（014）及恒隆（010）剔出指數之外，而把中銀（2388）及思捷環球（330）加進指數之中。而有關新指數安排在十二月才生效，讓市場有充足時間去反應。
通常被剔除出成份股的股份，股價應該下跌，而新納入為指數成份股的股份，股價應該上升。這種的市場預期亦確實出現了，因為指數基金的流行，包括盈富基金及恒生的指數基金，需要把被剔除的成份股股份沽出，另一方面又要吸納那些新晉的成份股，結果放大了這種股價效應。
是否當股份一躍成為指數成份股，就能一登龍門，聲價十倍？還是這只是一個美麗的誤會？短期市場會作出反應，在消息過後，股價便會歸於平淡？最近筆者就閱讀了一篇有關美國標準普爾500指數成份股股價表現的研究報告，或可作參考。讀者有興趣可以到以下網頁瀏覽：
NBER是指美國國家經濟研究局，專責有關經濟及財務的範疇，其中包括邀請世界各地學者出任研究員，撰寫有關經濟及財務的論文，然後向全世界發表。而研究的範圍，並不限於美國國內，而是面向全世界。在網站之中，載有數以百計有份量的經濟及財務論文，有興趣的讀者可以隨時參考。大部份論文是以PDF的格式，需要用有關的閱讀軟件來瀏覽。
回說那篇有關標準普爾500指數成份股的研究，研究發現，如果能成為指數成份股，股份的回報會較其基本因素所能支持的回報為高，亦即投資者會有額外回報。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授