理論上，「套戥」的原理就是高沽低買。如果同一種貨物，在兩個不同市場之中售價不同，套戥者便會從售價較低的市場買入商品，然後拿去售價較高的市場沽出套利。這種賺錢方式就稱為套戥。
套戥力量又會怎樣影響兩個市場呢？很簡單，售價較便宜市場的貨品售價會因為多人購買而上升；相反，售價較貴市場的貨品售價則會因為多人沽售而下跌，最終會把同一商品在兩個市場的售價拉近，直至套戥空間消失為止。
滙豐收購美國HI（HouseholdInternational）就出現了這種狀況。因為按照有關建議，一股HI可換2.675股滙豐，或0.535股滙豐美國預託證券（ADR）。以11月18日的股價計算，HI報28.40美元，而滙豐ADR則報57.54美元。一份滙豐美國ADR實則等於五股滙豐控股，因此報價較高絕對不奇怪。
按照有關收購方式，一股HI能夠換0.535股滙豐ADR，其價值等於30.783美元（0.535×＄57.54），與HI的股價相差2.389美元，套戥者若同時沽滙豐（或其ADR）和買入HI股份來賺取差價，滙豐股價便有下跌壓力。如果滙豐收購成功，更要多發行13.38%新股。供應多了，股價下調壓力亦相對增大。其次是舉凡收購的作價多於所收購公司的資產值，按照會計的原則，是要把溢價放在商譽帳項之中，而通常收購者在及後的會計年度之中，要為有關商譽撇帳。最經典的例子是盈科收購香港電訊之後，把商譽大幅撇帳千億以上，最終造成當年出現巨額虧損。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授