近期本港除了受到經濟通縮問題困擾外，聯繫滙率脫鈎傳言驅之不散，亦喚起不少投資者興起轉換資產的念頭，目的當然是防患未然，先行將港元資產兌換至非港元資產，以防脫鈎。
雖然筆者相信短期聯繫滙率脫鈎機會不大，但加入外幣資產作分散投資的做法，卻值得考慮參與。現時除了部份與本地退休金相關及港元貨幣基金採用港元作為報價貨幣外，其他均是以美元或其他外幣報價。縱然如此，但這是否代表投資美元報價的港股基金，便可全面避免港元滙價下跌帶來的損失？事實非也。
現時有外資基金經理，其交易形式可以逐步透過以外地預託形式上市的港股投資。然而，倘遇上此類震盪事件出現，其股價也會對此作出負面反應。如欲全面避免受到港元脫鈎影響，放眼遠眺海外市場的投資機會更為理想。
不過，若果投資於資產與報價貨幣並非一致的基金，滙率風險的問題亦會叢生。部份投資者可能誤解基金經理會為此先行作貨幣對沖，故可以避過相關風險，但實況是許多基金契約僅容許經理將一成上限資產作出對沖，目的只是希望減輕而非防止滙價波動，為基金組合帶來損失。同時由於若作此安排，基金須付出一定成本開支，所以不少基金經理也會三思而後行，以免因此調動而削弱組合的表現。
不過，現時交易貨幣與投資地域不符的基金甚多，其中以投資歐洲及日本市場的基金，由於以不同報價貨幣來統計其表現。所錄得的表現數據可能截然不同。現時我們多以美元作為統一貨幣來計算基金基準表現，以歐元為例，與該貨幣相關的債券及貨幣基金，於2000年便受滙價偏軟影響而虧損，投資區內的股票基金亦遇上大跌市更出現雙重虧損。今年則出現相反情況，自次季起，歐元滙價大幅飆升，造就了歐洲貨幣及債券基金表現十分可觀。不過現時基金公司，為了減低投資者可能因為資產及滙價錯配所帶來的風險，已逐步提供雙重甚至多重報價貨幣，冀能將箇中的憂慮紓緩。
黃敏碩 亨達投資研究聯席董事
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