在西方人的眼中，最懂得做生意的是猶太人，但談到最節儉的，應算是蘇格蘭人。所以幾乎所有分析員皆會認為，從歷史來看，蘇格蘭人不會買貴貨。而歷來滙豐的高層更多屬蘇格蘭人。
筆者亦曾在蘇格蘭讀書，並在那裏生活過一段時間，故對蘇格蘭人的特性有頗深刻了解。因為蘇格蘭位處英國北部，天氣較為嚴寒，生活環境當然不及南部英格蘭及西部的威爾斯好，而大部份工業及服務業都集中在英國的中部及南部，造成蘇格蘭的失業率遠遠高於英格蘭。在這艱難的生活環境下，蘇格蘭人節儉的民族個性是可以理解。
在滙豐宣布收購美國HI（HouseholdInternational）之後，市場的反應頗為反覆──由開首的負面，戲劇性地改變為正面。首先是兩家評級機構先後確認滙豐的評級，其次是各大證券行都發表了對收購行動的正面評價，結果滙豐股價一度重上90港元水平。支持股價上升的原因，不外是滙豐在收購後多了五千萬名新的北美客戶，以及這次所收購HI，其融資息率遠較滙豐為高，故滙豐接管之後，集團的息差收入就可以擴闊，創造更多的盈利；加上這次是印股票去收購，並不涉及動用現金，對滙豐的日常運作影響較小。
筆者亦絕對同意以上分析，但有一點不明白的是，這次收購行動是一股HI換2.675股滙豐，或0.535股美國滙豐的預託證券。如果滙豐股價再升，相等於滙豐收購HI的股價再提高。而直至現時為止，美國HI的股價還沒有升上收購建議的價格，造成一個很好套戥機會──就是沽滙豐、買HI。理論上滙豐股價應該下跌而不應上升，這點頗令筆者百思不得其解。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授