中國電信（728，H股市值112.58億元）以每股1.47元招股，掛牌首日潛水，昨日浮回水面，收1.49元，現價偏低。
■中電信在上海市、廣東省、江蘇省及浙江省經營固網電話業務。90年代中期以後，內地開放市場，中電信以往作為唯一區內固網經營商的地位失去，因此最近數年業績並不突出，未能與移動電話經營商業績相比，但亦屬平穩。
■中電信第2次招股，發售股數由原來的168.1億股降至75.56億股，以招股價下限1.47元招股（按國企發行新股規定，發售價不能低於資產淨值）。本港公開發售（3.78億股）超購2.7倍，國際與美國發售（71.78億股）據公布為「足額認購」。
■02年度上半年，中電信純利84.83億元（人民幣．下同），微增4.3%，每股盈利0.124元，增幅相同。招股預測，02年度全年未計非經常項目的盈利不少於164.97億元，加權每股0.238元，現價PE僅6.5倍，遠遠低於其他同類股。以備考全面攤薄每股盈利0.2194元計，PE則為7.2倍；以加權每股盈利計算較為適宜。預測03年度每股派息6.5港仙，股息率4.4厘；02年度股息按上市日子比例派發。
■內地與國際長途電話是中電信業務較弱的一環，上半年總收益87.49億元（較去年同期減6.7%）。但中電信亦有穩定及理想的其他業務，例如：1內地電話通話費、月租費及裝機費等，上半年總收益175.17億元（增13.2%）；2互聯網與相關服務，總收益25.11億元（激增55%）；3網元出租及其他服務，收益27.61億元（大增26%）。因此，不宜因為今次以低PE招股，而預測明年及以後盈利會顯著回落，估計中長期盈利增長雖欠動力，但仍可維持溫和增長。
●中電信發售75.56億股上市，過去兩日港美兩地成交逾21億股，超出預算獲配較多股份的投資者，沽售「超額獲配」股份已有一定程度消化。合理PE8.5倍計，目標價1.91元，上升空間接近3成。大摩與富時指數列為成份股，加強中長線上升動力。
何車