滙豐控股（005）在近年間差不多每隔一兩年便會作出一次重大收購，最近的最大收購行動便是以142.42億美元收購美國HouseholdInternational。
在消息公布之後，滙豐的股價應聲下挫，因為是次交易令人懷疑這項收購是否值得。現時滙豐的稅前盈利主要是由歐洲及亞洲所提供的，歐洲佔40%、亞洲佔47%，而美洲只佔12%。但假設收購成功，滙控的業務將會更加分散，歐洲佔32%、亞洲佔37%及美洲佔30%，屆時滙控的盈利貢獻將會平均分布在歐、美、亞三個洲之上。
是次滙控提出的購入價是Household帳面值的1.7倍，比對滙控股價為資產二倍的比率為低。滙控將會用新股去支付收購，收購後滙控會一下子會多了5000萬名新的客戶。由於滙控的收購價相對Household股價有三成多溢價，令人覺得滙豐會否買了貴貨。通常在收購或合併之時，如果收購價出現大幅溢價，通常被收購的公司股價會上升，而提出收購的公司股價便會下跌。所以市場的反應絕對不難理解。
如果要數滙控最成功的收購，應是在87年收購英國米特蘭銀行，但及後的收購成效，似乎未能滿足股東要求。例如在1987年收購巴西及阿根廷的金融集團及銀行，近年便因為南美金融危機問題而迫使滙控要進行撇帳；而在99年用98.5億美元收購美國利寶銀行及其姊妹公司SafraInternationalHoldings，成績也不算理想。究竟是次收購Household會像收購米特蘭銀行一樣成功，便要拭目以待了。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授