投資界於2002年最大的轉變，是對公司管治水平的重視，海外大企業出現問題，香港更有歐亞（932）事件，一下子令投資者相當關注風險，低息也未能顯著刺激二三線，公司管治風險是主因。
建發國際（223）於上市初期曾有一輪升浪，但其後公司收購網站業務後，一度令市場擔憂，股價更低殘至0.88元才見底，近日輾轉回升至1.30元水平，有一班行家在推介，業績期也重新帶來憧憬。
目前水平比低位累積升幅已甚大，再高追表面已極蝕章，不過以昨日交出的業績而言，則仍是十分偏低的水平，股價於午市缺乏動力，與業績通告不夠新聞稿周詳有甚大關係。
由於10月展覽會的收入，於半年業績時尚未入帳，因此建發半年業績出現虧損。而營運成本上升了，令到虧損有擴大現象，不過由於10月展覽會的規模大了，因此在新聞稿公布的7個月營運數據中，盈利比去年反而是輕微上升，當然只得200萬元的升幅，實際上也不算特別搶眼。
不過，正如筆者當日最初的分析一樣，建發業務的資金需求不大，所以有條件派高息，管理層今次已十分慷慨派9仙中期息，全年息率應逾10厘。
建發核心業務10月展覽會已建立江湖地位，這項業務的貢獻會頗為穩健，盈利的變數是視乎新業務的成敗，按理可投信心一票。
目前股價仍企在現水平，始終與收購網站的陰影有關，但既交出業績又肯派高息，已有一批人既往不咎。
希望管理層吸取一次教訓後，以後小心行事，逐漸洗底成功，現階段追入，尚有一定值博率，即使股價不升，也至少有高股息支撐。
當然如果奉行「一次不忠，百次不用」，則無謂違背自己原則。雖云時間可沖淡一切，但洗底時間實在甚長，因此上市公司應顧及投資界看法，以建發條件，不難見2元，實在是一線之差而已。
黃國英
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