滙豐控股（005）作出有史以來最大宗收購，總值達142.4億美元（下同），將發行新股收購。股價應聲下跌，雖然市場評價互有榮辱，而短期的反應，是受套戥影響較多，而非對滙控評價的降低。
滙控的收購，是以合併方式進行，目標是美國最大獨立消費融資公司HouseholdInternational，每股Household換取2.675股滙豐，較Household市值溢價34%。以上半年資料計，收購PE約7倍，而收購價相當於帳面資產1.7倍。
Household業務以美國市場為主，於英國、愛爾蘭及加拿大亦有業務，其總貸款1055億元中，一按樓宇佔38%，二按佔8%，信用卡貸款29%，個人貸款18%及汽車貸款7%。上半年貸款增長14.8%，淨息差8.67%，呆壞帳比率4.7%，而純利增長則為14.7%，正牽涉美國有關退稅貸款10億元訴訟，公司估計最終可以5億元作庭外和解。
於美國經濟並不明朗情況下，以溢價收購壞帳率較高的業務，對滙控而言，是存在風險，但以發行新股收購，可使每股資產增加21%及每股盈利增加15%，也是事實，對股東權益有利，而業務的擴散以及日後的協同效益，同樣有利。
目前滙控的盈利地區，為歐洲佔40%、亞洲佔47%及北美佔12%，完成合併後，較為平均，各比例為32%、37%及30%，而個人理財業務所佔比例則由34%提升至49%，也配合近年滙控的發展目標。
滙控此際展開收購，相信對美國經濟不太悲觀，若估計無誤，則Household的壞帳率將會降低，事實上，滙控管理階層可以經歷風浪，而且對業務整頓有良好歷史紀錄，短期雖不能作準，但過去滙控的收購，從未有敗績。
滙控中短線，受發行大量新股影響，股價將會受壓，但變動不會太大，以免影響收購，但中長線看，收購是滙控發展的途徑，尤其在經濟疲弱中收購，一旦經濟復甦，受惠更大，作為中長線投資者，仍應繼續持有，信心不應動搖。
齊明