萬眾矚目的「十六大黨代會」終曲終人散，新一代領導班底順利選出。新產生的政府雖仍未向外詳細透露未來有關經濟改革的方針，但相信將會積極實行剛落實的QFII。然而，發展下去是否真能達到預期效果，吸引國外資金進入國內投資，帶活國內正在沉睡的股市呢？以目前種種反應來看，恐怕會事與願違。
QFII一直為內地市場所期待，主要是希望利用國外資金搞活股市，如果成功，將顯示出國內A股市場對外資來說仍有吸引力，帶領其他各類型的資金進入市場。然而，當QFII初步指引日前推出後，內地股市卻連番下跌。問題在於市場普遍覺得其門檻太高，很多技術問題及相應的操作細則不清晰，但最重要的是內地股市質素仍差，如沒有改善，難以吸引國外投資者進入內地股市，因他們多年前在B股身上已受過了一次慘痛教訓。
中國股市出現的問題是上市公司治理結構混亂、所有權模糊，導致普通投資者的利益得不到保護。本國股民對上市公司及股市亦已失去信心，何況是經驗豐富的外資呢？此外，目前仍有很多投資者在高位被縛，境外資金會甘願從他們手中接貨嗎？如果外資連比A股便宜一半的B股、香港股市都不願入市，又怎會去內地股市當「解放軍」呢？
再說國內的交易制度，現時仍未有統一的指數，自然沒有指數期貨了，已於成熟市場打滾了相當日子的國外投資者，怎會在無法對沖的市場亂投資呢？另外，外資進出國內市場的制度必然涉及到國內資本對外的流動，也就是QDII制度的實施，在兩種制度沒有完全規範之前，外資也不會輕易進入國內市場。在推行QDII或CDR上，由於牽涉到外滙問題，短期內難以實行，加上要國內自己解決股市的問題已困難重重，又怎會做出「利人不利己」的行動，讓資金白白流失呢？筆者認為現在連QFII也難言成功，何況是不利中國的QDII呢？大家期望中資股份隨QFII落實而上升，看來只是港人一廂情願的想法。
信誠證券高級投資經理 連敬涵
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