英之見:匯豐新交易未必負面

英之見:匯豐新交易未必負面

雖然滙豐(005)收購Household有極大機會帶動大市下跌,但筆者沽空的止蝕位9750早被觸及,所以也只能歎句運氣欠佳。投資市場中運氣是相當主要的元素,絕不可孤注一擲,因此適當的風險控制,便顯得十分重要。
筆者久不久便失手,今次便估不到市場對地產政策反應如此正面,不過不會太介意,始終無一種買賣模式是完美,長線有數得計才是重點,不應害怕犯錯,做到輸少贏多便已是高手。
今次釐定止蝕位,可能是近了一點,但實際上無絕對準則,升破9750,已足以令早前偏淡的看法打上問號。通常筆者止蝕後,便離場冷靜,不應心急入場報仇,剛剛看錯大市,往往是啟示分析有所遺漏,因此隨即再殺入場,輸面會比較高。
回說滙豐的交易,其實未必太負面,所有收購合併,不外乎是視乎所付出的代價是否太高,業務合併所產生的協同效應,是否足以抵償收購一方所付出的控制權溢價。美國經濟欠佳,Household的業務壞帳風險被視為甚高,事實上壞帳比率亦逐步逼近5厘,問題是若非生意處於低潮,收購價必定不會在目前水平,原有股東亦未必肯拱手相讓。

銀行家眼光應較佳
投資者以至分析員,與銀行家在這項業務的風險概念方面,明顯是有分歧,現時投資氣氛極低迷,投資界自然是寧願保守為上,可是銀行家可能認為見到難得機會,有信心將業務併合發揚光大。兩種看法誰對誰錯要一段長時間才可證明,但理論上銀行家眼光較準的機會應該是稍高,始終是行內人。
不過股價表現,則不會視乎這個收購的效益才變動。投資者情緒主導下,自然是有壓力,何況還甚大機會出現買Household沽滙豐的套戥活動。
今日應戰之前,兩隻股份在美國的表現都甚關鍵,而滙豐受壓,有極大機會拖低整體估值,當然筆者仍是不對地產股存厚望。
黃國英
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