說到積層板的製造及銷售業務，相信不少投資者均聯想到建滔化工（148），但其實除了建滔外，市場亦有一些較冷門的工業股亦是從事該行業，其中在94年上市的南興集團（986）正是從事積層板之設計、製造及分銷業務。另外，亦有生產積層板主要原材料之一的銅箔。除了積層板的上游業務外，集團亦從事下游的印刷線路板業務，而且較建滔還要早涉及下游業務。
以業務架構而言，南興已完了垂直整的行動，不過，業績就不算太理想。集團02年業績轉盈為虧，由01年度的1100萬純利轉為2010萬虧損，主要是為原材料作出撥備所致，旗下各業務並未有出現經營虧損。
佔總營業額62.6%的積層板業務，期內營業額下跌28%，但有經營溢利2300多萬，邊際利潤16.9%。佔營業額33.6%的印刷線路板業務，期內營業額上升3.2%，經營溢利及邊際利潤分別為2700多萬及37.5%。至於佔營業額3.8%的銅箔業務，經營溢利為298萬，邊際利潤達35%。
面對不理想的經營環境，集團已完成了本港廠房的遷移及精簡中山廠房的生產工序，此舉可節省人工開支及生產成本。印刷線路板方面，集團亦致力改善生產效率、控制成本及增加營運效益，原材料的價格已較穩定，相信今年毋須作撥備。未來集團將會加大內銷的比例，因內銷產品毛利較外銷平均高10%。蘇州新廠房將於明年初投產，預料每月可生產25萬張積層板，估計在所有新廠房投產後，集團03/04年度的營業額可達5億，以純利率12%計，純利可達5000萬。
南興現價與每股0.6元的資產淨值折讓達68%，若能在中期業績轉虧為盈，投資價值應可提升，則有望追回部份大落後建滔的情況。
鄧聲興
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