美國大幅減息半厘，表面上看來是標誌着經濟出現進一步下滑的風險，其實內裏意義十分重大。如果此次只減息四分一厘，相信消費者仍不會急於消費，以期待12月再減息，徒浪費子彈。一次過減息半厘，是希望讓市場知道，短期內不會再減息，令消費意欲可以盡快釋放出來。
從另一角度來看，美國大幅減息後，美元將會轉弱，如果歐元區不減息，將令歐元更具投資價值。果然歐洲央行上周四議息後維持息口不變，令歐元連續第8日上升。格老此次用心良苦，除減息外，同時又令美元轉弱，這便可令美國產品更具競爭力，預期出口會增加，不但可以減輕財赤，亦可幫助經濟復甦。
美元貶值而其他國家貨幣幣值不變，將令外國入口美國貨物變得更便宜，外國入口貨較貴，本國貨品亦可作適量的價值提升，以現時有機會出現通縮來看，適量的通脹亦是格老所希望看到的。
當然每件事都有利弊，弱美元及通脹會令美國股市及債市出現壓力，但當企業恢復盈利增長後，必能吸引資金重臨。加上布殊政府輕易控制了參眾兩院，去年曾大力鼓吹的大規模減稅措施又可重張旗鼓，在各方面落重藥下，經濟恢復增長指日可待。
本港雖跟隨美國減息，但幅度有限，相信未能為經濟帶來太大得益，反而如美元持續轉弱，則更為有利。因為美元貶值間接令港元貶值，有利本港貨品的競爭力，有助減輕財赤。
除減息外，市場另一焦點是中共十六大正式展開，在會議前一日，中國證監會宣布了合格境外機構投資者（QFII）將於12月1日實施。從理論上講，QFII意味着中國股市的資金供應將大為改善，內地股市應該大漲才對，但實際上，上周五內地股市全線下跌，1000多隻股票只有10多隻上升，A股及B股市場分別下跌了2%及3%，說明市場力量已經對管理層的「利好政策」投了反對票。為何管理層會弄巧成拙？這要從中國股市的內在弊端談起。篇幅關係，下周再談。
信誠證券高級投資經理 連敬涵
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