美國上周三把息口進一步調低，藉以刺激國內處於極度疲弱的投資及消費市場，雖然港元在減息前之息口只有八分之一厘，但由於港元與美元掛鈎，港元存貸息口便不得不作出下調。在減息之後，相信本地大多數存款之利息只有0.01厘，每1萬元存款之年利息只有1元，利息收入根本不能令存戶滿足，相信有更多存戶會把存款轉至其他投資工具來增加回報。
今次美國減息之幅度較預期為大，市場便引用貨幣政策理論，指出減息會大大降低企業的借貸成本，對企業及經濟均會帶來利好影響。不過筆者認為這個看法並不完整，主要是因為在成本降低的同時，企業收益亦會因為經濟活動收縮而下跌，在收益及成本同時下降下，企業盈利未必一定可以上升，尤其是過去幾個月的消費信心指數，均顯示出消費者信心不穩。
大幅減息可能會進一步削弱消費開支，美股未來的走勢亦未必可以如市場人士所預期，能夠掉頭向好，因此，筆者不贊成投資者即時把大量資金投入在股市。
相反，假如大市有機會再受到短期投機盤所推高時，已持有股份的投資者應該開始把部份高PE及低息率的股份沽掉，轉而持有防守性的公用股，目的是令投資者在持有股份之餘，能降低在大市大幅波動下所帶來的風險。
另一方面，若投資者想把存款換作回報較高的股票投資時，亦應以公用股作為吸納對象，原因有二：首先，一般公用股之息率遠較市場利率為高，在利潤得到保證下，大部份公用股的息率可以達到5厘左右，加上每年派發的息率不會有太大轉變，其特性與高息存款相似。另外，投資股票所要承擔的風險主要來自價格變動，而公用股的特性是在升市時升幅較慢，跌市時又受到資金追捧而經常跑贏大市，因此在價格相對穩定及股息回報偏高下，公用股不失為一種防守性高的投資工具。
鼎康御泰證券研究部副經理 彭偉新
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