嘉里建設（683，市值66.11億元）現價5.65元，較半年前高位跌去4成，跌幅大過其他地產股。現價偏低，近期交投略增，可追落後。
■近期困擾嘉里股價的其中1個因素，是大埔滌濤山計劃低價推售。滌濤山由嘉里佔75%，已在過去1年半撥備5億元（嘉里佔3.75億元），洋房成本已撥備至每方呎4500元（現時市價），住宅成本3750元（現時售價只3000至3500元），但由於已售6成，餘下待售單位對嘉里影響有限。
■02年度（12月年結）上半年，營業額30.92億元，大增41%。純利3.6億元，上升31%，每股盈利由24.7仙增至31.3仙。半年盈利，已相等於01年度全年（3.96億元）的92%。期內業績最佳的是貨倉、物流及酒店業務，經營盈利由0.82億元大增至1.37億元；國內銷售物業由虧損5452萬元變為盈利4123萬元。為滌濤山繼續撥備應佔1億元。
■02年度下半年盈利，估計略遜於上半年。全年盈利預測6.4億元，大增62%，每股盈利由34.5仙增至54.7仙。現價往績PE16.4倍，預測10.3倍。
■02年6月半年結算時，每股資產帳面淨值18.94元，股價有折讓高達70.2%。
即使本港收租物業減值，嘉里股價折讓率仍然十分吸引。
■6月底，淨借貸58億元（淨負債比率26%，處安全水平），利率下降對嘉里有利。若全部借貸減0.5厘，則每年盈利可增4%以上（實際借貸利率不可能全部減0.5厘）。
■大股東郭氏家族持有63.2%，郭氏財雄勢大，有私有化嘉里財力，是否有此一着外人難以估計，但增持的可能性存在（02年上半年增持1000萬股，成本遠較現價為高）。
●嘉里股價波幅不小，現價「波上」機會大過「波落」，短線目標價6.50元，中線8.50元。
何車