恒基地產（012）周二晚宣布以每股7.35元私有化恒基發展（097）。今次是繼較早時新世界系重整資產組合及恒隆系私有化格蘭酒店後，另一隻藍籌股有大動作。
近兩年股市表現持續低迷，不少股份的股價均遠低於其資產淨值，而且成交偏低，加上過往不少企業趁市旺時把旗下資產分拆上市。無可否認，透過分拆行動於市旺時可凸顯資產價值，以及帶來龐大特殊收益。相反，當市況轉差時，不少分拆出來企業的股價會變得低迷，並且不能合理地反映實際價值。因此，透過重組或私有化，不失為合理地反映資產價值的好辦法。好像今次恒地私有化恒發，便為集團帶來多方面的好處。
首先，恒地完成私有化後可直接地持有過往由恒發持有的3間聯營公司，包括煤氣（003）、香港小輪（050）及美麗華酒店（071），另外，亦可直接持有恒發的附屬公司恒基數碼（8023）。雖然恒基數碼上年度仍虧損1.32億元，但卻持有近3億元現金及4億多元流動資產。
於02年度，恒發有近80%的盈利均是來自煤氣、香港小輪及美麗華等3間聯營公司，恒發單是收取上述3間企業的股息已超過7億。因此，透過私有化，恒發將可令恒地直接分享上述3間企業的盈利，預料恒地每股盈利可增加6至8%。
雖然恒地是透過借貸去作出私有化，並令負債比率由19%急升上28%，但每年來自煤氣、香港小輪及美麗華超過7億多元的股息卻可大大強化恒地的現金流量。由於過往恒發股價長期與NAV出現頗大折讓，故今次透過私有化，恒地亦可加強每股資產淨值。由此可見，如市況持續低迷，未來將會有更多重組及私有化行動出現，當中以會德豐系的機會較大。
鄧聲興
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