神州數碼（861，市值19.96億元）去年6月以每股3.68元招股，現價2.325元，潛水37%，有可能已見底。
■神州一向主業是分銷資訊科技（IT）產品，佔總營業額近8成，現正積極拓展軟件及IT服務業務，新總部設於北京，前日正式啟用。
公司預計到05年時，軟件及IT服務的營業額高達100億元人民幣，佔總營業額34%。
新拓展的業務，將有部份與控股公司聯想集團（992）重叠，或形成良性競爭。聯想持有神州近5成權益。
■神州03年度（3月年結）半年業績，即將宣布，估計有溫和增長。是年度首季（神州每季公布1次業績），營業額28.49億元，升14%。純利3623萬元，增18%，每股盈利由3.87仙增至4.22仙。分銷IT產品業務營業額22.77億元，增21%；提供系統集成服務營業額5.16億元，增30%；分銷網絡產品營業額則由2.08億元大降至不足6千萬元。
02年度全年盈利預測1.97億元，增長15%，每股盈利由20.4仙增至22.9仙，現價往績PE11.4倍，預測10.2倍。
■神州分銷IT產品的邊際利潤率，上半年為7.4%，較去年同期的6.8%為高。然而由於競爭激烈，未來不易維持，但藉着營業額上升，盈利仍將穩定增長。明年以後，軟件及IT服務業務，開始帶來更具體的收益。明年以後，每股盈利不難獲得20%以上增長。
■上半年呆壞帳準備1259萬元，只佔營業額0.4%，頗佳。滯銷存貨撥備1413萬元，只佔存貨1.7%，亦不錯。但應收帳在3月至6月由12.82億元大增至16.22億元，有改善必要。
●神州拓展軟件及IT服務業務頗具潛力，05年集團營業額估計300億元，3年內增幅近兩倍。神州現價風險有限，明年有機會重見3.68元的招股價。
何車