上周期指結算，大市已急不及待出現下跌之勢，期指周三於9583點結算，表現比想像之中為差，最主要是美國經濟狀況方面令投資者進一步憂慮，甚至擔心有三底衰退的可能。美元上周初出現轉勢迹象，兌日圓跌穿124，兌瑞士法郎跌穿1.49水平，已開始出現警號，反映投資者對美國經濟存有戒心。
筆者早前已指出，10月份之反彈浪純為技術性反彈，而在反彈的過程當中，美國方面的數據根本是很淡的，特別是消費者信心指數此等領先指標，基本上顯示經濟前景雪上加霜。當時之港股不跟隨下跌，純粹是大戶做了好倉而已。亦正因如此，大市被力托至結算後便疲態畢現。
記得早兩星期筆者已指出，大市成交急增便是見頂之兆，現在回看結果，便知筆者所言準確。不要再相信升市一定要大成交配合，又或者大成交升勢會持續，這已是過時的觀點，不要盲目跟隨。
除了成交急升，而期指成交急跌，此一因素反映出大市反彈浪將完之外，另一個訊號就是領導大市上升的中移動（941）已出現聚頂形態。期指未平倉合約亦在大市上升之時有遞減的情況。
現時期指未平倉合約48000多張，轉倉平均價在9650-9700點附近，根據期指測市法分析，除非大市升破10000點，否則不能輕言向好。至於跌浪確認的關鍵位在9400點水平，現時只是險守此水平，若確認跌破便可追沽。若大家已持有淡倉或認沽證，則止蝕位可放在9700點。
未來一周大市或許會略作反彈，但縱使真的有反彈也不宜追入，皆因反彈幅度有限，最多可能只得100-200點，策略上仍然是採取逢高沽貨或做空倉為主。
本周較受關注的就是聯儲局對息口方面取向。近期（其實是每一次FOMC會議）大家都估計聯儲局將會減息，筆者個人覺得，大家切不可受市場上關於減息之消息所混淆方向。首先，聯儲局主席格林斯潘的政策是用減息來托市，所謂托市只不過是承托投資者信心及情緒而已，他應知道減息不是靈丹妙藥。然而，自去年連番狂減利率後，息口再下調空間有限，可以說，就等於是最後的一粒子彈，絕不能輕易使用。
很多分析員一廂情願地認為數據不好便會減息，將減息當為是止痛針，逢痛便打，這其實是缺乏政治智慧。減息一定要在最惡劣的環境下使用才有用處，假若杜指現在是6000點，減息就會有用，這點相信格老也能明白。若來周真的減息，筆者估計杜指必定會應聲下跌，皆因杜指一來是處於反彈浪頂，二來亦表示格老看淡經濟，兼且再沒有減息這撒手鐧了。
沈振盈 訊滙證券董事總經理
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