本周影響港股的主要因素為美國議息及市傳港府公布新一輪的土地及房屋政策。中國電信（728）延遲上市雖對大市氣氛構成負面影響，但估計只屬短暫。
先說中電信延遲上市的影響。上市推遲主要是機構性投資者反應不理想，預期這對中國移動（941）及聯通（762）的影響不大，因為移動電話的前景始終比固網好。相信在市場氣氛改善及重新訂價後，中電信會盡快重新申請上市，故之前申請中國電信的資金，未必即時回流中移動及聯通。唯一憂慮是倘若中電信以「吸引價」，例如以8倍PE（即約0.96元）作定價，這樣就會對中移動及聯通造成非常大的打擊，到時後兩者的估值相對地昂貴。短期走勢方面，中移動走勢呈中性，下周波幅料為18.5-20元；聯通走勢呈負面，下周波幅料為4.5-5元。
美國下周二討論息口，照息口期貨走勢，會有超過7成的減息機會。筆者認為，今次倘減息（可能達到半厘），對股市會產生正面的影響，原因有以下兩個：
（1）短期息口下跌會迫使資金進一步流向股市；
（2）長期息口不會有大變化，市場會憧憬美國在明年二三月重新加息，主要因為需要透過發債來支付出兵伊拉克的軍事支出，因為加稅不可行。
故此，今次減息的效果純粹是資金上的轉移，迫使資金流向股市，不像過往減息般，對企業有紓緩利息支出的作用，刺激投資及消費。消費者作出消費的決定是視乎本身能力及股票變化帶來的財富效應，而非較低的利息負擔。
市場流傳香港政府將於下周公布新的土地及房屋政策。由於財赤有進一步惡化趨勢，相信政府較難承諾停止賣地措施，即使停止賣地在過往證實是最能有效穩定（短暫刺激樓價）樓市的方法。故此，我們也不要抱太大期望，較可行的方法是減慢市區重建步伐，停售及停建居屋，放寬及鼓勵外國人士（特別是國內人士）來港置業，放寬入境移民，從供求方面着手，才可有望穩定樓價。
細價地產股例如嘉華國際（173）可買入，此股呈大折讓，股價吸引，息率5.6厘，目標價0.64元。港股下周波幅料為9300-9600點。
李錦 新鴻基證券策略師
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