恒指昨日終於有較大幅度的下跌，沽壓表面不大，跌二百點當然不足以確認見頂，但基本因素未有改善，昨日跌勢相當全面，反映出短期已是下跌風險較大，加上愈來愈多看好的聲音，建議趁低吸納，更加值得提防。目前的跌幅應未夠，預期會反覆向9300進發。
國企股昨日跌幅頗大，原本應該是趁低吸納的主要對象，但剛完成一個升浪，不會即時重拾強勢，不妨再耐性等待，應該會有更佳水位入市。
其實相對而言，認購中國電信（728）會更加穩健，招股價貼近帳面值，PE又下調至單位數字，這樣的估值水平是相當之便宜，但似乎一般投資者戒心甚大，招股反應未必太勁。
以香港大型招股活動經驗，全民動員會凍結二三百億元，盈富基金（2800）、地鐵（066）及長江生命科技（8222）都在此水平，中銀（2388）的盛況是有點意料之外。但大市實在似好非好，大部份投資者仍極之審慎，中銀及長江生命科技的表現，會嚇退一批股市稀客，這些人不易再被市場感染去趁熱鬧。
另一方面，渣打（2888）的冷淡反應，亦會令有意入票認購中國電信的投資者，更加小心縮減注碼，以免認購過多承受不了，孖展入票似乎會因此收斂，這樣也會影響招股倍數。
筆者認為中國電信遠較渣打吸引，渣打已在倫敦掛牌，股價在有效率的市場中，充份反映當時的氣氛，招股活動會令股價受壓稍為偏低，但幅度不會太大，可是中國電信則明顯着力降低招股價以及用股息作招徠，在沒有先天限制下，折讓程度大得多。
至於業務增長前景，中電信未必真的平平無奇，始終中國市場會令人有憧憬，而新的家庭以至企業組成，都會推動需求，不是純靠注資支撐的股份。
長江生命科技招股反應熱烈，中國電信反而人人步步為營，投資者的心理實在很難去捉摸。
黃國英
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