恒指在過去兩個多星期上升近1000點，約為10%，當中的和黃（013）、長實（001）及中移動（941）等更大升18-22%，但相對於恒指在近半年間3000點的跌幅，則近期的急升仍算合理。至於港股能否在最後一季出現大升市，從上周的表現看，並不太樂觀。
一次大型升市的出現，較理想是成交量能穩步上升，反映更多的買家逐漸被吸引到市場去，但港股上周的最後兩個交易日，成交卻從近百億元退減至四、五十億元的較低水平，假如成交量再沒有太大改善，便值得小心。
大升市的另一特徵是股票全面性上升，這種情況在上周三以前是無可否認的事實，但隨後中移動被分析員降低評級，經過近日約19%的勁升後出現這樣負面的評價，壓力將比較大，至少亦難成為推動大市的一員。滙豐（005）是這次升市中，最早升近阻力的藍籌股，上周尾段成為拖低大市的主要力量。照目前的情況來看，恒指短期將在9800-8800的1000點範圍內反覆上落。
外在因素方面，港股近期主要受兩大消息所影響，即美股大升和財赤憂慮導致美電高企不下。港股的好友暫時取得優勢，借助外圍的升市取得主動權；至於聯繫滙率方面，由於沒有太多炒家衝擊，而市場亦深信特區政府在這時候不會脫鈎，並有足夠實力捍衞港元，故短期未能成為炒家的造淡藉口。但長遠而言，港元弱勢持續，將成為資金流入港股的障礙，這亦成為大升市不容易出現的原因。
另一方面，正在形成的一次美股大升市已愈來愈明顯，除大部份藍籌股的20日線均全面向上外，強生、Wal-Mart、AOL和戴爾電腦等，更已先後升破8月的前高位，當時杜指在9000水平以上，而微軟、花旗銀行和P&G等亦已升抵當時水平，可見市勢仍在不斷改善，這樣的全面性升市估計可維持至年底。
（本欄逢周一刊出）
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梁從源