禹銘（666）策略性收購中華汽車（026，下稱中巴），每股出價1仙，雖然失敗，亦促成中巴派發特別股息18元，禹銘的建議收購，目標亦在於其豐厚的資產。
中巴的平均派息率已高，但相當反覆，無一定標準，似乎是管理層隨心所欲，儘管發展已較為積極，仍招人話柄。
截至6月止年度，中巴盈利1.14億元，減56%，每股盈利2.5元，股息及特別息1.6元，減50%，特別股息18元是另計，為投資物業作減值1.38億元（上年無），換言之，業務盈利只減3%，該減值不涉及現金，不構成減派股息的理由，看來與特別股息18元有關，亦可反映18元並無完全特別。
中巴主要盈利來自合營公司，包括港運城商場及若干寫字樓租金收入，以及愛秩序灣逸濤灣發展，收益增68%，該發展仍有140單位待售，中巴佔20%。
自資擁有的收租物業，包括港運城若干寫字樓及倫敦兩項物業，其中1項於3月加租15%，使整體租金收入增6%。
大量現金的利息收入，因利率下跌而大減57%，只有5491萬元，截至去年底，現金存款達22.4億元，相當於每股48.8元。
可供發展地盤4個，香港仔工業地盤已安排與太古（A，019）合作，鑑於市勢暫擱置，佐敦道地盤已進行地基，將建約3萬方呎服務式住宅及商舖。柴灣車廠可建92.8萬方呎商住大廈，已原則性成立各佔一半股權合營公司進行發展，並於適當時候修改用途及補地價；北角琴行街宿舍，佔地17870方呎，也是候機修改用途及補地價。
於去年底，每股資產淨值97.1元，相信柴灣車廠會有升值（成本極低），大概使淨值升至105元左右，現價69.25元，折讓34%，仍有吸引，除息後PE約20倍，今年雖或無物業減值，但逸濤灣售樓利潤大減，預期業績也無顯著增長。
目前焦點集中於柴灣車廠的重建，是影響股價最大的關鍵，宜留意消息，當此項計劃明朗時，相信對股價有所幫助，屆時將是沽售機會，目前可以持有，短期會有反覆，看中線須有耐性。
齊明