青島啤酒（168）與美國安海斯－布希公司（A-B）簽署戰略性投資協議，A-B將分期認購青啤強制性換股債券超過14億元，最終持有青啤27%，協議附帶條件仍待各有關方面批准，首次交易可於明年2月初進行。
交易分3次進行：（1）認購債券2.808億元，換股價4.68元，於認購後3個月期滿自動一次過換股；（2）認購債券約6.27億元，與第一項同時支付，年息2%，可於7年內一次性換股，換股價4.68元，或於7年期屆滿時自動換股；（3）認購債券約5.08億元，年息2%，青啤可於收取第一、二項款項後，隨時要求付款，如無要求，款項於第一、二項付款後6個月及12個月分期支付，債券可於7年內隨時一次過換股，或7年期屆滿自動換股，換股價為4.45元。
所換股份均為H股，全部換股後，A-B應佔股權27%，但第三項的股份將配發予信託人，收益雖歸A-B，而投票權則由現時大股東享有，即A-B的最終投票權只有20%。
A-B為全球最大啤酒商，於美國上市，擁有及經營12間啤酒廠，亦經營主題公園、地產、玻璃瓶及鋁罐生產等。戰略性投資協議，是結合雙方資源，支持青啤的發展，A-B將在戰略部署、啤酒製造、財政預算、管理系統及雙方同意範圍支持青啤，並作不競爭承諾，雙方均不直接間接參與中國啤酒業務的戰略性投資協議，青啤所得資金，將用於現有啤酒業務及未來的收購，相信並非用於降低債項，所兌換股份均有兩年禁售期，反映A-B對青啤的投資在於長線。
首兩批債券換股價4.68元，較協議前股價3.575元溢價30.9%，相當於往績（2001年）PE56倍，但今年上半年業績激增64%，若下半年業績相同，則預期PE為22倍水平，也反映A-B對青啤發展前景的看好。
兩大啤酒商合作，對青啤於國內地位有穩固作用，至少這一間全球最大同業不會競爭，另外，對青啤的出口應有幫助，昨日青啤升至3.725元，估計PE17.4倍，不計短期的或有反覆，中長線應可看好，A-B的協議，無疑是加強投資者的信心。
齊明