新世界發展（017）系公司改組條件公布，3公司昨日復牌。新世界基建（301，市值18.57億元）升幅最大，升得有理，升勢未盡。
■改組建議涉及新基的部份要點如下：1新基將基建資產售予太平洋港口（659），收取對方102.27億元，包括現金85.45億元、太港發行新股8.53億股（作價每股0.9327元），及太港承受新基借貸8.86億元。2新基股東每持有1股獲免代價送5.87股太港股份。3新基現時擁有75%太港，將來不再擁有（太港股份已按比例送予新基股東）。4新基現時擁有基建、電訊、媒體及科技資產，將來少了基建1項。5新世界現時擁有新基54.25%，將來不變。6新世界現時透過新基擁有太港實益40.69%，將來直接擁有擴大後太港的52.35%。
■太港收購新基的基建資產，作價較資產的淨值高出10%，對新基有利。6月底，新基每股淨值12.47元，出售基建資產後增至13.40元（未調整將派送太港股份）。交易前，新基的借貸淨額約86億元，交易後變成有數億元現金淨額公司；新基股價多年低沉，原因之一是負債沉重，改組後容易再獲基金垂青。
■來到最實際問題：改組中3公司現時「邊隻」最值得買？答案是新基。以每股1.95元持有1股新基，將來獲送的5.87股太港，已值2.82元。假若太港不升不跌，出售太港，已獲利0.82元，而仍然持有1股的新基，尚餘資產有電訊、媒體及科技等。太港現價0.48元，就算跌至0.33元，仍然封了蝕本門；新基日後除淨價不可能跌至1仙。
■太港現時股數20.60億股，市值9.89億元。日後增至178.08億股，市值85.45億元，新世界持有52.35%。
●新基是今次改組中最大得益者，股價升後仍然大大偏低，升至1年前高位3.70元並非不可能。
何車