上周五港股雖能承接美股連日的升勢而高開，但是，港股隨外圍已連日上升，所以尾市稍為回吐亦屬正常的調整。坦白說，由於近日港股的升勢主要是由外圍股市引發的補倉盤所造成，至於資金流入所造成的真正購買力，暫時還未明顯的存在，所以港股短期將會出現整固亦是合理，預計未來股市應轉向個別股份發展。
隨着外圍的電訊及科技類股份反彈，一眾電訊股如和黃（013）、中移動（941）、聯通（762）近日隨大市造好，上周公布第3季業績的聯通，表現較市場預計為理想，帶動聯通股價上升4.2%，報收4.975元，扭轉近來股價不斷下跌的劣勢。
雖然聯通第3季度業績較首兩季為佳，而且一直困擾着聯通的CDMA業務表現亦較市場預期為理想，但不少市場人士對其前景仍持觀望態度。究其原因，是因為CDMA的盈利結構不大清晰。根據聯通剛公布的第3季CDMA業務表現，單是9月份新增的用戶達59.1萬，首3季度累積用戶達228萬戶，一直令人擔心有下調壓力的客戶平均每月消費（ARPU）為148.4元，較6月底公布的106.5元增長達40%。
然而，現時CDMA的ARPU當中已包括手機補貼促銷的成本，令業內人士擔心現時CDMA的ARPU不能真正反映的盈利潛力，所以對這個業務仍保持觀望態度是可以理解的。
但是，我個人覺得這個「不明朗」因素影響有限，我所持的理有：第一，自聯通推出CDMA業務以來，業界一直不大看好，當日CDMA初推出市場之時，市場普遍已預計聯通會以手機補貼形式作招徠，所以連月來股價的下調，相信已反映手機補貼令成本上升的因素。而且，根據聯通管理層表示，手機補貼對聯通的影響逐步減少，假若聯通不再在這方面作大幅的補貼，負面影響已被反映在股價之上。
第二，猶記得在9月6日本欄曾提過，市場擔心CDMA的ARPU會跟隨GSM的ARPU下調，而剛公布的CDMA不跌反升，而且從上季公布的每戶通話用量（MOU）看出，CDMA用戶通話時間較GSM用戶為長，反映出聯通雖然透過補貼手機搶客，但所爭取的是中高檔及通話時間較長的用戶，所以即使日後ARPU下調，只要市場佔有率仍然穩步上升及用戶通話時間有所增長，應該可以抵銷日後可能出現的ARPU下跌影響。
不過短期聯通已累積約2成升幅（相對4.15元低位），投資者宜待股價整固後才吸納。
陳永陸