上周恒指全面報升，全周升幅高達747點，一如筆者上周在本欄之分析，今次反彈浪將會較為持久，亦升抵筆者預測之目標9600點，而筆者所列舉的數個論點亦證明有其道理。在未來一兩周，我們要留意着此等因素會否發出見頂的訊號。從筆者的觀察當中，中移動（941）及新地（016）之技術走勢已露出疲態，若進一步確認見頂的話，即表示市況可能有變，大家要密切留意。
近期從不少評論中發覺，「成交量」此一因素被標榜成為最重要的預測後市走勢之論點，但筆者覺得傳統的分析認為要「成交配合升市」的論點實在已經不合時宜，準確性亦成疑問。此一點筆者過往亦已多次提及，為了讓大家更加明白「成交量」的新概念，筆者嘗試以今次升浪為例子，作出闡述及預測。
首先，期指成交量遠較現貨成交量重要。在升浪之初，大市成交每每是處於低位，要判斷今次的回升能否持續、是否短期見底，必定先觀察期指成交量及未平倉合約之變化。第二點，就是不要光留意大市總成交，藍籌股（恒指成份股）之成交之參考價值更大。傳統理論認為成交細表示入市資金不足，成交大表示有新資金入市。但大家有否發覺，每次升浪之初永遠是成交細，到成交大增之時，大家一廂情願地以為有資金入市之時，卻往往是掉頭回落之時。因此，上周五全日大市總成交99億，指數股成交高達64億，其實已表示大市初露危機，應把握高位短線獲利。
若從附表的數據分析，在恒指見底之日（10月10日）藍籌股成交30億，期指成交14797張，10月11日大市作勢欲升，藍籌成交仍是30億但期指已急升至18224張，此點上周文章已提及，為成交支持見底之理據之一。10月15日重陽假期後，大市成交量急升以及指數急升是理所當然，而期指高水44點亦配合後市向好。然而，若將10月15日與10月18日比較，問題便出現了。藍籌股成交64億，相對15日之56億有所增加，但期指成交卻只得20382張兼低水，而64億之成交較升浪之初的30億高出1倍多。通常成交量急升1-2倍就是大市回頭之時。要知道當大市已累積一定的升浪，傳統基金必定要入市以追隨大市表現，散戶亦受市場氣氛刺激入市買貨。在情緒樂觀之升市中，買家自然較多，但大成交除了表示多人買貨外，亦表示有大手沽貨，那麼，沽貨的是何許人呢？
當然，以上所述只是分析的一部份，在期指方面還要看周一公布的未平倉合約有否減少，上周所提之因素有否變化等等。筆者相信從現有的訊號估計，大市頂位將在9800-9900點附近，最有機會在周一至周二出現，若要減磅最適宜在周三之前。
沈振盈 訊滙證券董事總經理
電郵：