日本經濟一沉不起，結構性改革進度緩慢，復甦遙遙無期。美國經濟經歷了10年的繁榮期後，在過去2年亦已回落，股價較高峯期下跌了四成有多，息率亦已降至40年新低，再加上通縮威脅已浮面，令不少市場人士質疑美國會否蹈日本經濟的覆轍。
投資者有此疑慮，原因不難理解。日本經濟泡沫爆破後所產生的後遺症，無論影響範圍及時間均遠超想像；美國經濟既已洩氣，以美國經濟規模之大，要恢復元氣似乎難度更高。不要忘記，在「非理性亢奮」的帶動下，美國股價PE曾攀升至極不合理的高水平，部份環節亦出現了過度投資的現象。有基金經理上月初才發出警告，指股價雖已回落了4成，PE仍處於不合理高水平，勸喻投資者毋須急於趁低吸納。
在前車可鑑下，聯儲局及美國經濟政策負責人是否應檢討，日本政府在過去十多年所推出的連串刺激經濟方案，為何有如泥牛入海，而息率跌至零厘，對經濟亦無明顯幫助？
我們不妨在此研究美日經濟的分別。不錯，名義上美日兩國皆奉行資本主義。但細心分析下，大家不難發覺，日本的資本主義與美國可謂大相徑庭。
首先，日本的資本市場根本未能發揮應有的功能，銀行成為經濟的心臟，接近6成的日本企業借貸均來自銀行，與美國有61%債務取自資本市場明顯有別。要知道資本市場可以更迅速和客觀地反映價格，而以銀行為本的制度滲入了人情，傾向把痛苦延遲。此所以日本有大量早應倒閉的企業仍然苟延殘喘。不肯面對和認真地去解決問題，乃日本泡沫經濟爆破後遲遲未能翻身的真正原因。
翻看數字，日本企業在80年代瘋狂借貸，把資金投入產業和股市。在股樓價格齊跌後，日本銀行便承受了沉重的呆壞帳，動彈不得。不單如此，銀行不敢亂揮慧劍，一方面是所涉及的債務組合屬天文數字，隨時會導致銀行成為陪葬品，另一方面則涉及社會因素──銀行若向長期客戶迫宮，乃一件對雙方均覺得很丟臉的事情，亦會影響社會穩定。
資本主義的精粹是把資金用於最有用的地方，幫助有需要的企業發展，從中創造工作職位，為整體經濟提供活力。可惜，日本銀行過去10年在政府默許下，一直把資源注入垂死的企業，虛度光陰之餘，更造成資源浪費。類似的情況絕不會在美國出現。
美國資本市場體系採用的是森林定律，經營不善的企業必遭淘汰，人人皆要自己付鈔，絕不會容許自己友資本主義安插其中。相反，日本經濟的致命傷正是不願面對現實，未能及早根治病源。譬如寬鬆貨幣政策及赤字預算，受惠的大部份是已病入膏肓的老牌企業，延長了它們的壽命，卻搶走了好公司的養份，令經濟繁榮所需要的要素，包括健康投資、創造職位、穩健增長等皆有阻滯。
美國經濟近期雖受連串打擊，但亦已採取步驟恢復投資者的信心，包括收緊會計標準、重組鬆散的獨立董事局，並把不少奉行私相授受的自己友資本家送進監房，總算是踏出了正確的一步。既然美國肯把不良企業埋葬，又怎會走日本老路，墮入無底的深淵？