東航（670）與南航（1055）在過去3個月急跌，主因是石油價高漲，跌幅接近5成。昨日這兩隻股隨大市反彈，我想，跌得重、升得急是必然的道理，看來如果大市繼續回升，這兩隻股將跑贏大市。
印尼峇里大爆炸，石油價格不因此大升，可見石油價格已上升乏力，極可能已經在30美元左右見頂。1990年伊拉克攻佔科威特，石油價格比目前更高，後來戰爭一爆發，油價就急跌，數年後更變成低迷。
我相信，這一次的美國攻打伊拉克的戰爭會重演1991年的情況，即戰爭一開始，油價就急跌。目前油價乏力再上，是因為投機者已不敢持太多好倉，擔心美軍隨時攻打伊拉克。
美國打伊拉克是包贏的戰爭，戰爭後美國將控制伊拉克石油，油價豈能不大跌？還有多少人敢繼續炒石油？
從1973年至今，石油價格就一直影響全球經濟，又那麼湊巧，盛產石油的中東卻一直是多事之地，中東從沒有和平共存過，以色列與周圍回教國的戰爭、與巴勒斯坦的糾紛、伊朗與伊拉克的戰爭、伊拉克與科威特、聯合國的戰爭，每一次的戰爭及戰爭陰影都造成油價急升。
不過，今日與過去的情況不同之處是：過去石油漲價是在通脹的背景下齊齊漲，現在則是在通縮的背景下獨漲。效果就不該一樣，通脹時，人們對一切商品都期望會加價，你搶我搶下，石油價飛升；但通縮背景下，甚麼商品都減價，人們的購買力低，消費慾低，石油漲價的幅度也有限。
曾淵滄 城市大學管理科學系副教授