中國聯通（762，市值552.3億元）27個月前以每股15.84元招股上市，日前跌至歷史性新低4.10元。現價4.40元，儘管有不利消息困擾，已屬超賣，技術性反彈可期。
■「不利」消息之一，是中國電信招股價範圍下調，上限降幅傳為9%，下限降幅傳為7%。然而，盈利中若扣除接駁費，PE為12.69至14.66倍，中間落墨計為13.68倍，仍在聯通PE之上。新股要吸引投資者，PE應在同類舊股之下。中電信上市，對聯通其實不應有威脅，除非聯通事前急升。
■「不利」消息之二，是聯通的母公司中聯通A股在上海上市，股價未如理想。中聯通A股以每股2.30元人民幣招股，招股價PE20.2倍，上周掛牌後最高3.15元，昨收2.98元，較招股價高出30%，PE升至26.3倍。
中聯通A股與聯通的投資者不同，股票不能互通。A股對聯通的影響，只屬心理性質。不久之後，更加少人留意A股市價是多少。
■02年度（12月年結）上半年，聯通營業額179.91億元（人民幣．下同），大增32.1%；純利22.52億元，只微增2.7%。以EBITDA計，業績則頗見出色，達87.8億元，大增35%；營業利潤34.4億元，上升30.6%。出人意表的是，GSM手機營業利潤大增53.9%。現價往績PE13倍，預測微降至12.6倍，與中移動（941）PE相若。
■上月中以來，股價首次低於資產帳面淨值。今年6月底，每股帳面淨值4.80元人民幣，股價有輕微折讓。中移動每股帳面淨值6.62元人民幣，股價有溢價逾2倍。（電盈（008）因撤銷商譽，每股帳面負值0.19元。）
●聯通較去年911後低位下跌逾4成，幅度猶在電盈之上，現價過殘，可追落後，短炒勝算高，並有機會跑贏中移動。
何車