在正常的國企中，鎮海煉油化工（1128，H股市值11.07億元）上半年盈利增長數一數二。股價表現亦較一般國企出色。短期內，油價去向左右股價。
■02年度（12月年結）上半年，鎮海營業額98.88億元（人民幣．下同），跌4.6%。純利4.52億元，大增54%（1.58億元），每股盈利由0.12元升至0.18元。
營業額下降，不代表少做生意，只代表產品售價下降，而產品銷售量實際上升。期內銷售價格每噸平均1747元，大降17.72%，而銷售量532萬噸，則上升14.74%。產品價格下降而盈利仍然急升，則因為產品成本跌幅更大。期內國際油價較去年同期下降12%以上。油價下降，成本減輕，對鎮海有利，半年銷售成本大降7.08億元。此外，銷售與管理開支由3.91億元減至3.49億元，財務成本由5443萬元降至3092萬元，亦對業績增長有利。另方面，所得稅受惠減少，繳付稅項由3658萬元大增至1.41億元，影響增長。以稅前盈利5.93億元計算，業績增長高達80%，更見出色。
■今年下半年，國際油價平均高於去年同期估計15%以上，亦較上半年高出逾1成，鎮海盈利將難與上半年相比，經濟強勁對產品需求則有所裨益。全年盈利預測7億元，增長51%，每股盈利由0.18元升至0.28元。現價1.53元，往績PE9倍，預測降至5.8倍。
■02年6月底，每股帳面值3.18元，股價折讓49%。銀行借貸淨額6.05億元（半年前7.87億元），淨負債比率8%非常安全。
●美國攻打伊拉克成事機會高，到時油價走勢先升後跌的可能性存在。若屬如此，對鎮海將有刺激。暫時先行觀望，或等候股價回落至去年12月低位時始行考慮買入博反彈。
何車