深圳控股(604,市值21.48億元)上月23日宣布半年業績後,股價至今下跌22%。紅籌股續有壓力,深控儘管業績理想,暫時亦難有較高期望。
■02年度(12月年結)上半年,集團營業額5.9億元,降13%。純利1.63億元,每股賺7.52仙,幾無變化。去年同期,分拆金地物業公司在內地A股市場上市,獲特殊利潤9276萬元,另回購可換股債券註銷獲利近3百萬元;不計這兩個項目,今年上半年業績實際大增1.3倍。實際盈利大增,是因為出售深圳若干邊際利潤較高的樓宇貨尾。
■02年度下半年,深控推出較多深圳物業銷售,售樓收益上升,全年盈利預測3.8億元,微增8%,每股盈利由0.163元增至0.165元。現價0.89元,往績PE5.5倍,預測5.4倍。若不計01年度的特殊盈利,02年度預測增長46%,頗為不俗。
■6月底,深控淨借貸9.2億元,較去年底增近7億元,原因包括增購1家附屬公司權益,淨負債比率33%處安全水平。半年結後贖回2.3億美元可換股債券,對淨負債比率無影響。今年7月透過旗下公司以7.5億元投得深圳寶安兩幅地皮,負債增加,淨負債比率升至50%以上,由於有較多售樓資金回流,負債比率仍非太高。
■6月底每股帳面淨值1.23元,股價折讓率28%,表面上折讓不大及欠吸引力。深控在深圳早年持有的二千餘萬方呎樓面土地儲備,市值遠遠高於帳面成本,股價實際折讓亦遠較表面的28%為大。
■深控計劃在深圳建設大型物流園,計劃方案獲深圳市政府批准,物流計劃有意以A股方式分拆在內地上市,對深控有利。深控的大股東是深圳市政府,有強勢大股東持53%,對未來發展大有裨益。
●港股他日好轉時,深控料有強勁作為。但大氣候欠佳,上車尚非其時,宜候下試去年9月底位0.80元始行考慮。
何車