上月中，天津發展（882）主席曾透露分拆公路業務在港上市，並希望於年底或明年初實現，其後，又發出通告，澄清並無分拆建議的具體計劃及時間表，強調分拆建議尚處初階，並無任何實質計劃。
去年9月，亦曾透露將獲注入公共事業項目，也於10月公布，澄清並未與母公司商討注資，直至今年3月，則公布收購津濱公路股權24%，耗資1.56億元。
津發若分拆公路上市，將包括原有的外環東路權益86.7%及新增的津濱公路權益24%，後者於去年4月通車，預期今年仍未有盈利貢獻。
大市疲弱，新股上市減少，分拆活動亦將因循市勢而決定，股權已在津發掌握之中，管理層既然曾透露會分拆上市，相信只是時間問題，分拆公路業務，與王朝葡萄酒的分拆應有分別，因王朝股權涉及外資，在商討及安排上市前程序較為複雜，因此，直至現在，王朝的上市仍在只聞樓梯響的階段。
分拆上市，目的在於套現，而可能帶來的帳面利潤，並無實際意義，津發年中的借貸淨額只是5.14億元，財政狀況並不緊絀，可以等候適當時機，再作分拆。
在紅籌股中，尤其是窗口股，上海實業（363）已於中港兩地分拆上實醫藥（8018）、上海家化及光明乳業上市，而北京控股（392）亦已組成首都旅遊等待分拆，津發有條件分拆，自當效法，看來分拆已成為主要窗口股的財技模式。
分拆的效果，於旺市中才能發揮其投機性，正常市道中，只有業績最為實際。
津發今年上半年盈利1.1億元，增長15%，其中包括出售華燊燃氣（8035）股份獲利多於上年同期1878萬元，以業務盈利計，實際減少4%，其中處理散貨及貿易的業績令人失望，錄有相當虧損。
津發成交轉靜，買賣兩閒，但沽壓亦有限，現價1.79元，估計PE6倍水平，似乎下跌風險不大，相信或有的反彈也是平平，宜保持觀望，看清形勢，再作考慮。
齊明