美國經濟持續擴張的神話破滅，美股自2000年3月見頂後，迄今已回落了四成有多，再加上所爆發的連串企業醜聞，每一個與華爾街扯上關係的個體，無論是投資者、公司行政總裁、市場分析家，甚或是投資銀行，均難免成為大輸家，承受着一定的痛苦。
表面看來，基金業亦未能置身事外，尤其過去數個月，失落的投資者不斷把資金自單位信託基金中撤走。單單七月份，便有526億美元自基金業流失，比起美股史上三大黑色日子──87年10月環球股災、98年8月俄羅斯賴債導致長期資本管理（LTCM）倒閉，以及去年911恐怖襲擊事件的總和還要多。
不過，看事情永遠不能只看表面。雖然基金公司為顧客所作投資成績確實糟糕頂透，但基金公司本身所受的衝擊仍有限，最多是佣金減少，並未如投資者般忍受着切膚之痛。原因很簡單，無論金融市場表現是優是劣，基金公司均會自客戶存放的資金中抽取費用，絕不會因市道欠佳而與客戶共度時艱。
當然，遇上大牛市，該行業會有大筆意外之財──在90年代，信託基金所管理的資產因升值或有新熱錢湧入而增加了6倍，最高接近7萬億美元。單單美國本土股票基金便因美股大漲而水漲船高，在千禧年結束前曾升至35000億美元，比90年代初足足增加了16倍，而債券基金及資本市場基金同樣以幾何級數擴張，令按規模收取費用的基金業豬籠入水。
根據資料，在千禧年時，大型股票基金的平均收費為70點子，即每管理1000美元便每年收取7美元的管理費，而部份規模較細的基金所收取的費用更高。保守估計，股票基金在2000年便從客戶身上搾取了合共250億美元的費用。令人感興趣的是，客戶付出了那麼多，收益又有多少？
答案是遠低於你所預期！在牛市中，活躍基金經理大部份跑輸整體市場表現，只有27%的基金能跑贏，或與標普500的升幅並駕齊驅。有基金公司辯稱，牛市時雞犬皆升，根本難以評估基金的表現，反而熊市時才是真正考驗基金眼光的時機。
不過，再看下列數字，便知道基金公司謊話連篇，難以自圓其說。自美股牛市於2000年3月結束後，基金仍投入了超過2000億美元於美股市場，扣除了所有收費後，只有約半數基金能跑贏標普500，其間標普500累積下跌了約37%左右。一些著名大型基金（以規模超過100億美元為界線）更相繼爆煲，包括PutnamNewOpportunities萎縮了68%；而JanusTwenty亦損手了64%。
在投資者哀嚎之際，基金公司卻照樣收取高昂的管理及服務費用，自然不會感同身受。基金公司對資產貶值亦非全無反應，它們會把虧損的基金併入其他基金，基金經理亦會減少所收取的花紅獎賞，以免挑起客戶不滿情緒。根據統計，因清盤或被吞併而消失的基金在過去2年多約佔整體數字的兩成。
令人不解的是，在各行各業不景氣瀰漫之際，這些單位信託基金並沒有把服務費相應降低，現時仍收取高達70點子的公價，與一般對沖基金若表現欠佳便不收取費用的做法明顯有別。以今天市值仍高達28000億美元的股票基金而言，每年7%的收費仍甚為可觀。究其原因，可能是約有2/3的股票基金隸屬401或IRA等稅務遞延的退休基金戶口，客戶一般不會輕易變動其組合，以致這些信託基金有恃無恐。此外，大部份自股票基金抽離的資金亦會轉投債券基金或資本市場基金，難有其他出路，令同時擁有股票基金、債券基金及資本市場基金的大公司損失有限．減佣金的意欲自然不強。
當然，並非所有基金在今天的形勢下依然能夠家肥屋潤，尤其那些過度依賴股票基金，而未有及早進行業務多元化的基金公司，目前正要付出代價。不過，相比起其他行業的苦況，基金業仍然是得天獨厚，最起碼，縱使投資有損失，它們亦只是減少了佣金收入，並不如基金單位持有者般蝕入肉。