恒基地產（012）的物業發展青黃不接，也無意急售存貨，以致業績急降，盈利持續兩年下跌，表現遠遜於同業。
截至今年6月止年度，恒地盈利只有21.5億元，較上年度減少22.4億元，減幅為51%，每股盈利1.25元，中期息每股已派35仙，將派末期息45仙，全年股息共80仙，只減27%。
恒地於期內完成的地盤，只佔樓面58萬方呎，且大部份透過聯營公司發展，因此，期內恒地幾無樓宇落成，而物業發展的營業額17.4億元，估計只是來自出售存貨，扣除恒基中國（246）帳項綜合，實佔售樓營業額13.4億元，而售樓的盈利貢獻，為5783萬元，扣除恒基中國應佔之數，實為1449萬元，是營業額13.4億元的盈利，實在十分低微，由於樓價仍在下跌，雖然過去亦曾撇數，但相信部份存貨已無利可圖甚或虧損，事實上，應佔共控公司（主要發展物業）業績，亦出現虧損1.53億元，反映過去撥備不足。
恒地期內的盈利，主要來自佔73.48%的恒基發展（097），提供純利13億元，佔總盈利60%以上，過去兩年，恒地增持恒發股權9%，可見對恒發的倚重，佔恒基中國65.45%，對恒地貢獻是8700萬元，除兩家主要附屬公司外，恒地直接賺取的盈利只有7.6億元，主要來自租金收入減其他開支及虧損的淨額。
過去1年，恒地售樓128億元，其中自佔52%，都是今年度入伙為主的樓宇，而且國際金融中心高層寫字樓亦已售予金管局，今年度（03年6月止）的售樓收益遠勝去年。恒地計劃於03年底前推出9500個單位發售，反映未來兩年入伙樓宇增加，而且較為穩定，有利於未來業績。
恒地現價22.65元，PE18倍，息率3.5厘，每股資產帳面值32.98元，股價折讓31%，過去一年業績雖差，現年可望增長50%左右，PE將降至12倍，就PE看，仍嫌稍高，但資產折讓可以抵銷，跌至現水平，雖則下跌風險已不大，但市勢若有反彈，恒地將遜於同業，應逢反彈沽售。
齊明