港股連跌5個月，已接近去年9月低位的8894，究竟未來走勢如何？
筆者認為港股調整浪底處於8650至9000，在8900點水平應採取收集策略，而非減持。
近期困擾股票市場的因素，主要是美伊戰爭威脅及油價高企問題，促使投資者將資金轉移至債券市場（十年期美國債券孳息已下跌至44年低位的3.6厘），連對沖基金及保本基金的銷售也受惠而激增。
我們並沒有忽略困擾本地經濟的基本因素，包括增長比同區緩慢、財赤嚴重及通縮揮之不去等，但同時也留意到一些有利因素，例如從2000年初起，M1持續增長。M1（貨幣供應，由紙幣、硬幣及支票存款組成）充裕，顯示市民有能力消費或進行投資，現階段只是缺乏信心。
另外，從風險相對回報角度來看，恒指成份股回報平均高出存款利率達2厘，還未計入通縮考慮。在9000點以下水平，恒指已反映了大部份利淡因素，相信亦消化了樓價不振、和黃受3G困擾及10月中國電信將上市集資的壓力。
我們認同美國經濟只會緩慢增長，出現衰退的機會較小的看法。本港的總出口數字近年保持上升，最終亦有望帶動本地經濟。從月線圖（見附圖）觀察所得，自89年起步的上升趨勢線料在8650找到支持，其後可先行反彈上10000的水平，能否升抵另一反彈目標10800至11000點，要視乎以下的催化劑會否出現：
（1）中國電信及渣打上市反應良好；
（2）盈富基金銷售速度加快；
（3）樓價轉穩及有輕微反彈；
（4）出口持續保持增長；
（5）政府大削開支，成功控制財赤；
（6）美伊緊張關係會否出現戲劇性突破，又或美國經濟數據轉佳。
短期港股走勢：
預計在9000點水平反覆非常，阻力位於9200/9300水平，8700則有支持。滙豐（005）可在76元買入，和黃（013）跌至現水平亦已反映3G的困擾，短期將徘徊於40至44元之間，均建議持有。新地（016）仍將跑贏大市，更可作為短炒及長揸首選。
李錦 新鴻基證劵策略師