太平洋恩利（1174，市值4.38億元）遭澳洲電視台指為「海盜」，在澳洲大堡礁等受保護海域濫捕海鱸。昨日股價最低0.60元，收0.62元，跌4.6%；自7月中高位0.99元調整至今，跌幅37%。
■恩利即時澄清，表明公司並無擁有捕魚船隊，魚穫全是從合法途徑購買。翻查恩利年報，全無擁有船舶，固定資產中的廠房、機器及設備，位於山東為主。
■恩利的主要業務是產銷冷凍海產食品，主要市場依次是中國、北美及西歐，分別佔總營業額50%、25%及20%。02年度（3月年結），營業額35.47億元，增長33%。純利8013萬元，急升41%，每股盈利由8.6仙升至12.2仙。期內，中國市場營業額上升32%，北美市場增長38%，西歐市場大增50%。
■去年最不利的變化是銀行借貸大增。02年3月底，借貸淨額8.18億元，大增3.02億元，淨負債比率（借貸淨額除以股東資金）01年3月為81%，02年3月急升至118%。借貸急增，是因為存貨由3.85億元大升至8.03億元（存貨以冷凍魚類為主，其次是魚柳及魚切塊）。存貨急升，則因為歐盟於1月曾禁運魚肉入口，至7月解禁。
■今年，因為歐盟解禁，存貨可減，避免資金積壓。去年，利息支出高達8278萬元（以借貸總額9.18億元計算，所承擔利率極高），今年回落2成，已可使盈利上升2成。預測盈利上升25%至1億元，每股0.14元。現價往績PE5.1倍，預測4.4倍。每股帳面值1.06元，股價折讓41%。
■今年因存貨下降，借貸本可減少，但未來計劃斥資2.34億元在青島設立現代化食品加工中心，借貸不易大降，負債比率仍高。
●恩利暫時宜先觀望，等候財政狀況進一步改善，或股價跌至更低水平時，才考慮買入。中國入世後，海產輸往內地關稅由40%降至現時28%，兩年後降至10%，對恩利中長線前景有利。
何 車